通信行業(yè)周報：星網(wǎng)發(fā)星密度再提升騰訊、LUMEMTUM和COHERENT發(fā)布財報；建議關注衛(wèi)星及AI等方向

快訊 2025年08月18日 01:00 5 admin

　　行情回顧。本周通信行業(yè)（申萬）上漲了7.66%，跑贏滬深300 指數(shù)漲幅（2.37%）5.28 個百分點，跑輸創(chuàng)業(yè)板指數(shù)漲幅（8.58%）0.92 個百分點。今年以來通信行業(yè)（申萬）上漲了30.73%，跑贏滬深300 指數(shù)漲幅（6.80%）23.94 個百分點，跑贏創(chuàng)業(yè)板指數(shù)漲幅（18.33%）12.40 個百分點。本周通信行業(yè)漲幅（7.66%）在所有一級行業(yè)中排序第1，全年漲幅排序第2。本周通信行業(yè)PE-TTM 為39.98，同期滬深300 PE-TTM 為13.46，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)PE-TTM 為36.21。本周通信板塊漲幅前五分別為光庫科技（+48.90%）、北緯科技（+41.12%）、盛科通信-U（+38.94%）、烽火電子（+38.73%）、英維克（+37.57%）；本周通信板塊跌幅前五分別為高鴻股份（-22.17%）、恒信東方（-21.45%）、日海智能（-20.12%）、華力創(chuàng)通（-8.41%）、思特奇（-8.32%）。　　中國星網(wǎng)低軌衛(wèi)星密集發(fā)射進入多場地協(xié)同階段，建議關注相關產(chǎn)業(yè)鏈投資機會。截至2025 年8 月13 日，中國星網(wǎng)已完成8 次低軌（LEO）衛(wèi)星組的成功發(fā)射（第01 組至第08 組），覆蓋文昌衛(wèi)星發(fā)射中心、太原衛(wèi)星發(fā)射中心及海南商業(yè)航天發(fā)射場三類場地，形成多場地協(xié)同的發(fā)射能力。從中國星網(wǎng)發(fā)射歷程梳理來看（截至2025 年8 月13 日）：中國星網(wǎng)自2023 年起分階段推進衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)星座建設，先后完成技術試驗、傾斜軌道試驗、高軌部署及低軌組網(wǎng)等任務。2023 年以技術試驗衛(wèi)星為主。2024 年進入高軌部署階段。低軌星座組網(wǎng)自2024 年12 月正式啟動。12 月16 日，文昌發(fā)射低軌01 組10 顆衛(wèi)星；2025 年2 月11 日，低軌02 組9 顆衛(wèi)星繼續(xù)在文昌發(fā)射。4 月1 日，酒泉發(fā)射技術試驗衛(wèi)星0001~0004 星共4 顆，由銀河航天與長光衛(wèi)星技術有限公司聯(lián)合研制；4 月29 日，文昌發(fā)射低軌03 組10 顆衛(wèi)星。6 月6 日，太原發(fā)射低軌04 組5 顆衛(wèi)星；7 月27 日，太原再發(fā)射低軌05 組5 顆衛(wèi)星；7 月30 日和8 月4 日，海南商業(yè)航天發(fā)射場連續(xù)發(fā)射低軌06 組與07 組各9 顆衛(wèi)星；8月13 日，文昌發(fā)射低軌08 組10 顆衛(wèi)星。　　此外，8 月15 日9 時15 分，藍箭航天在東風商業(yè)航天創(chuàng)新試驗區(qū)96 號發(fā)射場發(fā)射朱雀二號改進型（Zhuque-2E）遙三運載火箭，由于二級火箭問題，任務未能完成。本次為朱雀二號系列第6 次飛行，累計4 次成功、2 次失利，兩次失利均與二級火箭相關。此次發(fā)射情況屬于單次任務問題，對國內(nèi)商業(yè)航天發(fā)射頻率提升及整體加速發(fā)展的趨勢無實質影響。除試驗星外，正式低軌衛(wèi)星已發(fā)射65 顆，下半年預計將繼續(xù)保持高密度、多場地發(fā)射態(tài)勢。我們認為當前我國商業(yè)航天產(chǎn)業(yè)鏈中衛(wèi)星制造能力及發(fā)射場投建能力已漸趨成熟，火箭產(chǎn)能或仍存在一定缺口，建議關注火箭側相關邏輯及標的，同時建議把握衛(wèi)星通信全產(chǎn)業(yè)鏈核心標的，建議關注載荷及終端核心芯片供應商【臻鐳科技】、國內(nèi)T/R 組件龍頭【鋮昌科技】、衛(wèi)星通信載荷【上海瀚訊】、終端全產(chǎn)業(yè)鏈布局【海格通信】、星上濾波器等產(chǎn)品線龍頭【燦勤科技】、星敏感器龍頭【天銀機電】、地面終端及相控陣天線【通宇通訊】。　　2025 年8 月13 日，騰訊控股（00700.HK）公布了第二季度及上半年業(yè)績報告。第二季度，騰訊實現(xiàn)營收1845.04 億元，同比增長15%，環(huán)比增長2%?！　∝攬箫@示，AI 已成為騰訊業(yè)績增長的重要因素。騰訊董事會主席兼首席執(zhí)行官馬化騰表示，公司在AI 領域持續(xù)投入并從中獲益，《王者榮耀》《和平精英》等游戲通過平臺化進化加大AI 應用，新游戲如《三角洲行動》取得進展。　　AI 技術也被應用于廣告基礎模型升級，提升流量平臺廣告效果，并推動微信內(nèi)更多應用場景的AI 工具使用。AI 技術在游戲、廣告和企業(yè)服務領域得到應用，小游戲總流水同比增長20%，企業(yè)客戶對AI 相關服務需求增加，包括GPU租賃和API token 使用。騰訊在AI 戰(zhàn)略上的投入增加。資本開支同比增長119%至191 億元，主要用于IT 基礎設施、數(shù)據(jù)中心及AI 相關業(yè)務。自2024 年四季度戰(zhàn)略加速以來，騰訊累計資本開支已超過831 億元。這些投入使混元大模型和元寶智能助手等AI 產(chǎn)品在微信、QQ、小游戲和廣告平臺中應用，推動游戲收入和廣告轉化率增長，國際市場表現(xiàn)較高，國際游戲收入創(chuàng)歷史水平。在廣告和企業(yè)服務方面，AI 驅動的廣告平臺升級帶動營銷服務業(yè)務連續(xù)11 個季度實現(xiàn)增長，毛利率提升至58%。金融科技及企業(yè)服務收入回升，企業(yè)客戶對AI 相關服務需求增加，微信支付和小程序生態(tài)繼續(xù)擴展至海外市場?！　≡谌蚬馔ㄐ排cAI 算力領域，美國光模塊及激光器企業(yè)Lumentum 和Coherent 公布財報。Lumentum 截至2025 財年第四季度實現(xiàn)營收4.807 億美元，環(huán)比增長13.1%，同比增長55.9%，全年營收16.45 億美元，同比增長21%，其中云和網(wǎng)絡業(yè)務增長明顯。Lumentum 在光模塊、EML 業(yè)務及共封裝光學（CPO）方案持續(xù)布局，預計2026 年下半年收入將進一步增長。Coherent 截至2025 財年第四季度營收15.3 億美元，同比增長16%，全年收入58.1 億美元，同比增長23.4%，其中數(shù)據(jù)中心與通信市場收入同比增長51%，占比59%?！　」?.6T 光模塊和差異化OCS 方案支持高性能AI 數(shù)據(jù)中心，同時推出金剛石碳化硅復合材料用于數(shù)據(jù)中心散熱?？傮w來看，騰訊通過AI 深度賦能游戲、社交、廣告及企業(yè)服務業(yè)務，實現(xiàn)營收和利潤全線增長；全球光模塊與激光器企業(yè)的業(yè)績也顯示AI 算力和數(shù)據(jù)中心需求保持強勁，行業(yè)景氣度高，盡管Coherent 預計下一季度在14.6-16 億美元之間的營收低于市場預期，但騰訊及國際光通信企業(yè)的財報均表明，AI 和算力正成為業(yè)績增長和市場擴張的核心因素，產(chǎn)業(yè)鏈仍具備充足的向上動能，建議關注相關產(chǎn)業(yè)鏈進展，重點推薦中際旭創(chuàng)、天孚通信、新易盛，建議關注源杰科技、仕佳光子、德科立、太辰光?！　⊥ㄐ判袠I(yè)持續(xù)跟蹤公司：　　運營商：重點推薦中國移動、中國電信、中國聯(lián)通；光模塊光器件光芯片：重點推薦新易盛、天孚通信、中際旭創(chuàng)，建議關注源杰科技、仕佳光子；軍工/衛(wèi)星通信：重點推薦海格通信、上海瀚訊、七一二，建議關注臻鐳科技、震有科技；設備商：推薦共進股份，建議關注紫光股份、中興通訊、銳捷網(wǎng)絡；光纖光纜：建議關注長飛光纖、亨通光電、中天科技；AIDC：推薦潤澤科技，建議關注奧飛數(shù)據(jù)、光環(huán)新網(wǎng)、科華數(shù)據(jù)；物聯(lián)網(wǎng)模組：重點推薦廣和通，建議關注美格智能；控制器：重點推薦拓邦股份、和而泰；算力芯片：重點推薦盛科通信；射頻器件：建議關注燦勤科技?！　★L險提示：資本開支不及預期，AI 應用不及預期，國產(chǎn)算力發(fā)展不及預期，經(jīng)濟系統(tǒng)性風險。【免責聲明】本文僅代表第三方觀點，不代表和訊網(wǎng)立場。投資者據(jù)此操作，風險請自擔。

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