十大機構看后市：市場已演繹出“牛市氛圍” 下周行情能否延續(xù)？
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本周三大指數(shù)，上證指數(shù)漲1.38%，深證成指漲1.78%，創(chuàng)業(yè)板指漲2.36%，后市將如何發(fā)展？?
中信建投證券周策略：上證指數(shù)突破3500點，周五放量沖高回落，下周行情能否延續(xù)？
本周市場整體表現(xiàn)出較好情緒，在大金融和地產股的輪番表現(xiàn)下，指數(shù)成功放量突破3500點整數(shù)關口，當前走勢上來看，雖然周五出現(xiàn)沖高回落，但整體仍呈現(xiàn)多頭趨勢，市場價格中樞也在繼續(xù)抬升，只要資金能保持當前活躍狀態(tài)，預計市場的賺錢效應會比較好。本周美國對其他國家的關稅暫緩期到期，多數(shù)國家的對等關稅在20%左右，結果上來看，市場對于關稅的結果并不擔憂，所以隨著關稅落地，全球市場也表現(xiàn)得波瀾不驚，這也在一定程度上抵消了國內市場的擔憂情緒，助力A股上行修復。
申萬宏源策略一周回顧展望：市場已演繹出“牛市氛圍”??
短期市場已演繹出“牛市氛圍”。上證指數(shù)突破本身直接推升風險偏好，交易性資金活躍度上臺階，推動賺錢效應全面擴散，短期穩(wěn)定幣、反內卷、大金融等熱點方向動量效應提升。短期市場開始反映更長期限的潛在基本面改善，同時與牛市同步的高beta 資產（典型是非銀金融）出現(xiàn)了領漲行情，這是“牛市氛圍”的直接體現(xiàn)。
2025Q4 開始牛市的必要條件會加速積累：提前反映2026 年供需格局改善的樂觀預期，A 股2025 年四季報低基數(shù)高增長，也會為搶跑行情創(chuàng)造更有利的條件。另外2025 年是居民存款到期重定價的高峰，含股票投資的類債產品（多資產套利、結構化產品、固收+、紅利險、量化產品）會有自然增量，也會強化四季度行情。但25Q3 可能還不是牛市能夠一蹴而就的窗口?；久嫔希瑖鴥冉洕掳肽昕赡苋跤谏习肽?，國內政策重點是調結構，穩(wěn)增長力度有限。另外，公募2020-21 年新發(fā)行高峰的產品尚未回到水位上，居民存款搬家的資金正循環(huán)，還不具備全面開啟的條件。25Q3 指數(shù)中樞抬升后，我們維持25Q4指數(shù)中樞再抬升，2026-27 年是牛市核心區(qū)間的判斷。只不過，牛市預備期行情還是會有波折。賺錢效應明顯擴散后，25Q3 還會有休整波段，可能由基本面偏弱信號觸發(fā)。
東吳證券：中報前瞻 哪些行業(yè)在二季度業(yè)績會有較好表現(xiàn)？??
近期上市公司將密集披露中報業(yè)績預告，景氣將成為關鍵的交易線索。結合基本面視角，我們認為二季度業(yè)績景氣的方向主要集中在：1）上游工業(yè)金屬、小金屬；2）中游風電和出海方向的摩托車、逆變器，以及有訂單兌現(xiàn)預期的軍工板塊；3）下游國補消費品種以及創(chuàng)新藥；4）金融地產板塊的非銀；5）TMT板塊的海外算力鏈、存儲和游戲方向。
天風證券：政策紅利持續(xù)加持 繼續(xù)看好銀行股??
天風證券發(fā)布研報稱，當前銀行股價表現(xiàn)雖然和行業(yè)基本面可能有所“背離”，而未來銀行投資策略更需“見微知著”，即更需重視行業(yè)基本面的邊際向好跡象：首先，負債成本預計將持續(xù)改善。其次，資產收益預計將趨于平穩(wěn)。最后，資產質量預計將維持穩(wěn)健?；谝陨?，優(yōu)質地區(qū)中小銀行中重點推薦成都銀行、常熟銀行；國股行中我們重點推薦農業(yè)銀行、中國銀行、郵儲銀行。
華泰證券：本輪供需兩端形成合力后，3類光伏企業(yè)有望破繭重生
光伏產業(yè)過去經歷數(shù)次波折但韌性較強，我們認為本輪供需兩端形成合力后，3類企業(yè)有望破繭重生：（1）向儲能行業(yè)轉型的光伏企業(yè)，憑借較優(yōu)的競爭格局和海外利潤支撐，推動光儲協(xié)同發(fā)展；（2）資產負債表健康的企業(yè)有望率先穿越周期，以更低的凈負債比率、較低的營運資本收入比迎接下一輪需求周期；（3）我們認為具備資本開支大、啟停周期長、成本曲線陡峭屬性的硅料環(huán)節(jié)有望更大程度上受益，主要系落后產能出清速度快且徹底。其次是目前沒有顛覆性技術迭代的硅片環(huán)節(jié)。
興業(yè)證券：“反內卷”以來 哪些資源品已在漲價？??
興業(yè)證券發(fā)布研報稱，6月以來資源品價格自低點快速反彈，并隨著7月“反內卷“催化下繼續(xù)上漲。7月以來價格上漲較多的品類集中在新能源產業(yè)鏈、黑色系、建材、化工、有色、原油、生豬等。從季節(jié)性來看，隨著資源品下半年迎來需求旺季，價格有持續(xù)上行的預期。而9月后隨著天氣轉好，也將步入國內經濟傳統(tǒng)旺季，中下游備貨和產銷需求的集中釋放均將對化工、有色、鋼鐵等上游周期資源品形成直接拉動。
開源證券：CXO龍頭中報業(yè)績超預期，重點關注板塊后續(xù)行情
隨著海內外投融資逐漸企穩(wěn)回升，2025年以來產業(yè)鏈賽道景氣度回暖趨勢明顯；隨著中報業(yè)績陸續(xù)披露，我們預計CXO及科研服務相關標的將迎來結構性行情，重點關注各細分領域龍頭標的中報業(yè)績表現(xiàn)。
中泰證券：“大而美”法案與美越談判對市場影響幾何？??
美越達成貿易協(xié)議，顯著提升轉口貿易成本。7月2日，特朗普通過社交媒體表示，美國與越南之間達成了一項初步貿易協(xié)議，主要內容包括：美國對越南進口商品征收20%關稅，并對通過越南轉運輸美的其他國家商品征收40%關稅。這一關稅結構的設計，意在強化原產地審定機制，防止別國企業(yè)借助越南作為通道，將產品轉運至美國以規(guī)避對屬地國征收的高關稅。我們認為，美國與越南達成的這一協(xié)議或成為同類東南亞國家（如泰國、柬埔寨等）的范本，若這些國家也與美國簽訂類似協(xié)議，則當?shù)氐霓D口貿易成本將顯著上升，對我國轉口企業(yè)構成更大的成本壓力。
華福證券：反內卷帶動焦煤下游補庫，焦炭首輪提漲開啟
我們建議從以下幾個維度把握煤炭投資機會：（1）資源稟賦優(yōu)秀，經營業(yè)績穩(wěn)定且分紅比例高或存在提高分紅可能的標的，建議關注：中國神華、陜西煤業(yè)、中煤能源；（2）煤電聯(lián)營或一體化模式，受益于市場煤與長協(xié)煤價差，平抑周期波動的標的，建議關注：新集能源、陜西能源、淮河能源；（3）具有增產潛力且受益于煤價彈性的標的，建議關注：兗礦能源、廣匯能源、晉控煤業(yè)、山煤國際、華陽股份、潞安環(huán)能、甘肅能化；（4）受益于長周期供給偏緊，具有全球性稀缺資源屬性的標的，建議關注：淮北礦業(yè)、平煤股份、山西焦煤。
中信證券：東南亞正成為黃金珠寶行業(yè)增量藍海 中國品牌出海迎戰(zhàn)略機遇期?
中信證券研報表示，東南亞正成為黃金珠寶行業(yè)增量藍海，中國品牌出海迎來戰(zhàn)略機遇期。東南亞主要國家經濟與人口紅利共振，消費升級機遇顯現(xiàn)。東南亞黃金珠寶行業(yè)需求結構與中國品牌高度契合，文化親近性+工藝迭代催化金飾需求釋放。中國品牌出海已進入加速通道，頭部品牌多年海外運營經驗戰(zhàn)略卡位，直營、加盟兩步走打開海外成長空間。維持黃金珠寶子行業(yè)“強于大市”評級。綜合梳理兩條投資主線：1）優(yōu)選業(yè)績高成長，東南亞市場已經落地門店，伴隨單店盈利模型跑通，未來拓店空間潛力大。2）聚焦行業(yè)龍頭，在海外布局較早、運營經驗豐富，未來規(guī)劃加速海外布局，進一步打開成長空間。
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