ETF日報：在地緣政治沖突前景不明、美元持續(xù)走弱的大背景下，黃金仍有長期配置的價值，可關注黃金基金ETF
市場全天震蕩反彈，三大指數(shù)小幅上漲。滬深兩市全天成交額1.14萬億，較上個交易日放量22.3億。盤面上，市場熱點集中在醫(yī)藥和消費方向，個股漲多跌少，全市場超3300只個股上漲。截至收盤，滬指漲0.43%，深成指漲0.16%，創(chuàng)業(yè)板指漲0.48%，中證A500指數(shù)漲0.19%。
來源：財聯(lián)社
今年以來，隨著政策支持和市場回暖，不少內(nèi)地企業(yè)紛紛披露赴港上市計劃，“A+H”上市呈現(xiàn)加速態(tài)勢。去年4月，中國證監(jiān)會發(fā)布了《5項資本市場對港合作措施》，明確表示支持內(nèi)地行業(yè)龍頭赴港上市。據(jù)中金公司統(tǒng)計，自去年9月美的港股上市以來，已有8家A股公司赴港上市，IPO融資規(guī)模981.1億港元，其中不乏行業(yè)龍頭，且后續(xù)仍有近50家A股上市公司計劃赴港上市。中金公司測算稱，后續(xù)所需潛在流動性需求為1，500-1，800億港元，相當于年初以來港股主板日均成交額0.7倍，或南向資金今年以來月均流入規(guī)模。（提及個股僅為說明行業(yè)觀點，不構(gòu)成投資建議）
來源：中金公司
展望后市，優(yōu)質(zhì)標的登陸聯(lián)交所有望改善港股市場結(jié)構(gòu)，形成企業(yè)與資金的正循環(huán)。如在行業(yè)結(jié)構(gòu)上，港股被長期詬病為金融、電信等“老經(jīng)濟”占比較高，缺乏高端制造業(yè)上市公司。這一現(xiàn)象有望得到緩解，從而提振市場的吸引力。感興趣的投資者可以考慮通過港股科技ETF（513020）等產(chǎn)品布局港股市場。
在地緣政治沖突前景不明、美元持續(xù)走弱的大背景下，黃金仍有長期配置的價值，投資者可以考慮逢低布局于黃金基金ETF（518800）及其聯(lián)接基金（聯(lián)接A：000218；聯(lián)接C：004253）。
現(xiàn)階段，美國的貿(mào)易政策存在較大的不確定性，后續(xù)仍可能頻繁調(diào)整而震動市場。上周，美國法院兩度叫停川普的關稅政策，但其裁決旋又被聯(lián)邦巡回上訴法院擱置。特別需要注意的是，當前川普政府與各國之間的關稅下調(diào)僅為暫時性的，后續(xù)若談判不及預期，仍將大幅加征。近期，美方已不斷指責中方違反中美日內(nèi)瓦經(jīng)貿(mào)會談共識，并采取加大對華芯片出口管制、撤銷中國留學生簽證等一系列報復性措施。上周末，美聯(lián)儲理事沃勒在演講中稱，關稅水平最終如何落地仍高度不確定，預計最終無論何種情形都將導致失業(yè)率及通脹有所上升。
華爾街近期流行所謂的“TACO”（川普總是臨陣退縮）交易，即每次川普在其關稅政策引起市場巨震之后都總是退讓，從而帶來加倉的機會。但是，若美國經(jīng)濟逐步弱化，這樣的交易將不再成立，因為“退讓”的意義將明顯下降。實際上，即使此前中美之間達成緩和、川普對宣布推遲對歐盟征收50%關稅，但美元的疲軟態(tài)勢不改，當前已經(jīng)處于三年來的最低位置。據(jù)彭博社報道，亞洲投資者正重新考慮對美元（資產(chǎn)）的配置策略，或?qū)⒗^續(xù)減持。
圖：美元當前已經(jīng)處于三年來的最低位置
來源：wind
綜合來看，我們正進入一個較長的不確定性周期，地緣政治沖突（美國關稅+俄烏/中東）及美元走弱/去美元化或?qū)⒊蔀殚L期支撐金價的因素。感興趣的投資者可通過黃金基金ETF（518800）及其聯(lián)接基金（聯(lián)接A：000218；聯(lián)接C：004253）逢低布局。
今日傳媒板塊迎來結(jié)構(gòu)性行情，申萬傳媒指數(shù)上漲1.37%，細分領域中游戲ETF（516010）漲幅達2.9%，影視ETF（516620）同步上漲1.37%。
游戲：規(guī)模持續(xù)擴張，政策紅利與AI賦能實現(xiàn)共振
2025年4月，中國游戲市場規(guī)模達273.51億元，同比增長21.93%，受益于聯(lián)動、新賽季等相關活動，部分長線產(chǎn)品收入顯著提升。其中，中國移動游戲市場規(guī)模為204.24億元，同比增長28.41%；中國自主研發(fā)游戲海外市場實際銷售收入為15.54億美元，同比增長9.62%。
2025年5月，國家新聞出版署發(fā)布了130款國產(chǎn)網(wǎng)絡游戲和14款進口網(wǎng)絡游戲的審批信息，合計發(fā)放版號144個。這是繼今年3月之后，再次刷新近兩年單月版號發(fā)放紀錄。政策的利好信號有助于提振行業(yè)信心，推動優(yōu)質(zhì)內(nèi)容的快速推出。
近期，新游密集上線，且表現(xiàn)較為亮眼。ST華通的《Kingshot》上線后流水增長顯著，巨人網(wǎng)絡的《超自然行動組》、吉比特的《杖劍傳說》、友誼時光的《暴吵萌廚》等新游上線后迅速進入暢銷榜前列。此外，多家游戲公司儲備了重磅IP產(chǎn)品，預計將在下半年陸續(xù)上線，如三七互娛的《斗羅大陸：獵魂世界》、完美世界的《異環(huán)》、吉比特的《九牧之野》等。
人工智能持續(xù)發(fā)展有望提振游戲板塊。近日，Deepseek R1更新，數(shù)學和編程能力再提升，超越o3和Gemini 2.5 Pro，深度思考能力全球領先。新模型能像谷歌模型一樣深度推理，文本生成更優(yōu)化，推理風格快且縝密，并且能支持長時思考，單任務處理時長可達30-60分鐘。游戲領域作為人工智能應用較為成熟的領域，未來與大語言模型的結(jié)合能否催生全新玩法，或?qū)⒊蔀樾袠I(yè)的增長點之一，感興趣的投資者可以關注游戲ETF（516010）。
影視：端午檔韌性較好，暑期檔蓄勢待發(fā)
2025年端午檔票房同比增加30%，觀影人次同比增加33%，表現(xiàn)較好，凸顯需求韌性，優(yōu)質(zhì)內(nèi)容供給是核心驅(qū)動力。即將進入暑期密集定檔和宣發(fā)周期，重磅儲備充足，如《醬園弄》、《長安的荔枝》、《東極島》等，有望實現(xiàn)底部反轉(zhuǎn)。
電影院線頭部企業(yè)正積極開拓業(yè)務新增量，例如強化非票業(yè)務，通過開發(fā)售賣IP玩具產(chǎn)品擴大收入規(guī)模，并圍繞影片打造周邊產(chǎn)品，拓展新消費賽道。上游IP借助電影、動畫釋放內(nèi)容效應，疊加AI技術賦予新生命力，下游設立的樂園增強品牌認知度，激發(fā)線下合家歡場景的體驗需求。隨著中國新消費市場供給的擴容以及AI驅(qū)動的媒介技術助力，上游IP與下游渠道企業(yè)的商業(yè)價值有望得到進一步提升，投資者可關注影視ETF（516620）的配置機會。
風險提示：投資人應當充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導投資人進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。無論是股票ETF/LOF/分級基金，都是屬于較高預期風險和預期收益的證券投資基金品種，其預期收益及預期風險水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金?；鹳Y產(chǎn)投資于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板股票，會面臨因投資標的、市場制度以及交易規(guī)則等差異帶來的特有風險，提請投資者注意。板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點之輔助材料，僅供參考，不構(gòu)成對基金業(yè)績的保證。文中提及個股短期業(yè)績僅供參考，不構(gòu)成股票推薦，也不構(gòu)成對基金業(yè)績的預測和保證。以上觀點僅供參考，不構(gòu)成投資建議或承諾。如需購買相關基金產(chǎn)品，請您關注投資者適當性管理相關規(guī)定、提前做好風險測評，并根據(jù)您自身的風險承受能力購買與之相匹配的風險等級的基金產(chǎn)品?；鹩酗L險，投資需謹慎。
特約作者：國泰基金
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