【國金化工新材料】溴素點評：進口貨源到港延期，短期供需偏緊格局下溴素漲價或?qū)⒀永m(xù)（2025-03-25）
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事件簡介
根據(jù)百川盈孚數(shù)據(jù)，2025年3月25日溴素市場均價為2.8萬元/噸，相較于昨日大幅上漲3000元/噸，漲幅約為12%。綜合來看，根據(jù)百川盈孚數(shù)據(jù)，近期溴素價格已經(jīng)歷多輪調(diào)漲，其中3月17日、3月21日、3月24日分別上漲500、500、1000元/噸，3月17日至25日累計漲幅已達5000元/噸。
投資邏輯
我國溴素進口依賴度較高，進口貨源到港延期或?qū)⒂绊懚唐诠┬韪窬?。根?jù)隆眾資訊，溴素是重要的化工原料，是海洋化學(xué)的重要分支，廣泛應(yīng)用于阻燃劑、制冷劑、感光材料、醫(yī)藥、農(nóng)藥、染料以及石油鉆井等領(lǐng)域。從供需格局來看，根據(jù)魯北化工公司公告和卓創(chuàng)資訊相關(guān)數(shù)據(jù)，一方面受到資源枯竭及生產(chǎn)管制帶來的影響，近年我國溴素產(chǎn)量存在一定程度的降低。
2014年我國溴素產(chǎn)量約為13.55萬噸，而2024年已下降至6.35萬噸，下降幅度約為53%。在產(chǎn)量下行背景下，進口需求大幅提升，2014年我國溴素進口量約為3.47萬噸，到2024年已經(jīng)增長至7.67萬噸，增長幅度約為121%，進口依賴度由2014年的20.39%增長至54.67%。
與此同時，根據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)，2024年我國溴素主要從以色列、約旦、老撾、日本等國進口，其中從以色列進口量約為3.75萬噸，占總進口量的49%，約旦、老撾、日本、印度分別占比約15%、14%、11%、10%。根據(jù)百川盈孚相關(guān)信息和數(shù)據(jù)，3月中旬開始溴素下游逐步進入旺季，整體需求預(yù)期向好，但同時進口溴素到貨延期，需求存有一定的補貨需求，提振市場報價信心，市場參與者出貨積極，下游詢價拿貨意愿有所提高。根據(jù)新華社3月11日報道，也門胡塞武裝發(fā)言人葉海亞·薩雷亞11日宣布即刻起恢復(fù)禁止所有以色列船只在紅海、阿拉伯海、曼德海峽和亞丁灣等指定區(qū)域內(nèi)通行的禁令，將對違反通行禁令的以色列船只進行軍事打擊。在此背景下，或?qū)⒁欢ǔ潭扔绊懞竭\的時效性。
從需求端來看，根據(jù)隆眾資訊數(shù)據(jù)，2021年溴素下游消費結(jié)構(gòu)中阻燃劑作為主要需求占比約為65%，二溴乙烷、溴化橡膠、醫(yī)藥級其他中間體占比分別為12%、5%、18%。根據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)，2024年國內(nèi)溴素表觀消費量約為14.02萬噸，同比增長約12%。此外，從區(qū)域分布來看，根據(jù)中國化信咨詢數(shù)據(jù)，溴系阻燃劑的生產(chǎn)嚴重依賴于溴素資源，全球以死海地區(qū)和美國阿肯色州地下鹵水區(qū)的溴素資源最為豐富；中國的溴素資源主要分布在環(huán)渤海灣地區(qū)，其中萊州灣的地下鹵水是中國溴素資源最為集中的區(qū)域，鹵水含溴量約 200-300㎎/L。因此，在中國形成了以萊州灣南岸的山東濰坊濱海地區(qū)為中心的溴素及溴系阻燃劑生產(chǎn)基地，溴素、溴系阻燃劑產(chǎn)能均占全國的70%。
投資建議
由于我國溴素進口依賴度較高且短期內(nèi)進口貨源受到一定擾動，在下游需求逐步進入旺季背景下短期內(nèi)溴素供需格局或?qū)⑵o，漲價趨勢有望延續(xù)，建議關(guān)注具備國內(nèi)溴素產(chǎn)能的相關(guān)標的。
風(fēng)險提示：下游需求不及預(yù)期、原材料價格波動風(fēng)險、國際貿(mào)易摩擦風(fēng)險、溴素進口貨源恢復(fù)正常。
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往期報告
證券研究報告：《進口貨源到港延期，短期供需偏緊格局下溴素漲價或?qū)⒀永m(xù)》
對外發(fā)布時間：2025年3月25日
報告發(fā)布機構(gòu)：國金證券股份有限公司
基礎(chǔ)化工組
分析師：陳屹（執(zhí)業(yè)S1130521050001）
chenyi3＠gjzq.com.cn
（轉(zhuǎn)自：國金化工新材料）
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