華安基金：美國(guó)經(jīng)濟(jì)降溫，金價(jià)上攻3000美元

快訊 2025年03月18日 17:45 1 admin

　　黃金行情回顧及主要觀點(diǎn)：

　　上周國(guó)際金價(jià)上攻3000美元。倫敦現(xiàn)貨黃金收于2，984美元/盎司（2.7%），國(guó)內(nèi)AU9999黃金收于693元/克（周環(huán)比1.9%）。十年期美債利率下行1個(gè)基點(diǎn)至4.31%。

　　短期來(lái)看，此次黃金上攻的主要邏輯是三月公布的宏觀數(shù)據(jù)進(jìn)一步明確了美國(guó)經(jīng)濟(jì)降溫信號(hào)，包括經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)全面走弱、CPI和PPI通脹偏低，都支持降息。此外，近期美股大幅回調(diào)以及美歐貿(mào)易戰(zhàn)引發(fā)市場(chǎng)恐慌，避險(xiǎn)情緒推升金價(jià)。我們此前在框架中提到過(guò)，黃金兩個(gè)大邏輯就是美聯(lián)儲(chǔ)降息+全球央行購(gòu)金（背后是逆全球化）。

　　1.美聯(lián)儲(chǔ)降息的邏輯在近期發(fā)生明顯的改善：當(dāng)前特朗普政策的反復(fù)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)擾動(dòng)巨大，3月公布的很多數(shù)據(jù)都超預(yù)期衰退，疊加通脹數(shù)據(jù)走弱，降息預(yù)期抬升至全年2.8次，從而對(duì)黃金投資價(jià)值的邏輯明顯改善。

　　2.全球央行購(gòu)金邏輯長(zhǎng)期持續(xù)：央行購(gòu)金的邏輯是持之以恒的（全球化格局更分裂），也是推動(dòng)金價(jià)不斷新高的源動(dòng)力。據(jù)世界黃金協(xié)會(huì)，2024年全球央行連續(xù)第三年購(gòu)買了超過(guò)1000噸黃金，實(shí)物黃金總需求升至4974噸，創(chuàng)歷史新高。中國(guó)央行已連續(xù)4個(gè)月購(gòu)金。逆全球化背景下，為應(yīng)對(duì)通脹和美元信用風(fēng)險(xiǎn)，央行延續(xù)購(gòu)金節(jié)奏，為供需緊平衡的黃金提供需求端強(qiáng)支撐。

　　3.除了基本面邏輯外，在海外資產(chǎn)波動(dòng)加劇、特朗普關(guān)稅政策反復(fù)的背景下，黃金的配置需求也會(huì)受到青睞。黃金與其他大類資產(chǎn)存在弱相關(guān)性甚至負(fù)相關(guān)性，可以幫助客戶的投資組合真正意義上做到風(fēng)險(xiǎn)分散和風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖。

　　未來(lái)一周黃金ETF（518880）重點(diǎn)關(guān)注的信號(hào)：（1）3月美聯(lián)儲(chǔ)公布利率決議；（2）特朗普關(guān)稅政策變化。

　　人民幣計(jì)價(jià)黃金與國(guó)際金價(jià)走勢(shì)比較：

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