本期投資提示： 一周行情回顧：據(jù)ifind，環(huán)比上周1）上證指數(shù)上漲2.11%，深證成指上漲1.25%，滬深300 上漲1.23%，有色金屬（申萬）指數(shù)上漲5.78%，跑贏滬深300 指數(shù)4.55 個(gè)百分點(diǎn)。2）分子板塊看，環(huán)比上周，貴金屬上漲8.04%，鋁上漲4.57%，能源金屬上漲3.94%，小金屬上漲5.35%，銅上漲6.71%，鉛鋅上漲4.55%，金屬新材料上漲6.84%?！ r(jià)格變化： 環(huán)比上周， 1） 工業(yè)金屬及貴金屬： 據(jù)ifind， LME 銅/ 鋁/ 鉛/ 鋅/ 錫/ 鎳價(jià)格1.37%/1.68%/1.83%/3.67%/0.74%/1.13%，COMEX 黃金價(jià)格1.24%、白銀3.79%。2）能源材料：據(jù)上海有色網(wǎng)和百川盈孚，鋰輝石-6.79%，電池級(jí)碳酸鋰-9.87%，工業(yè)級(jí)碳酸鋰-10.00%，電池級(jí)氫氧化鋰+5.19%，金屬鋰+3.85%；電解鈷+6.51%，電解鎳-3.13%；干法隔膜不變，濕法隔膜不變；六氟磷酸鋰+3.00%；6um 鋰電銅箔加工費(fèi)不變?！ ≠F金屬：美國7 月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增加7.3 萬人，預(yù)期10.4 萬人，前值14.7 萬人，數(shù)據(jù)創(chuàng)9 個(gè)月以來新低，且5 月和6 月非農(nóng)新增就業(yè)人數(shù)合計(jì)大幅下修25.8 萬人。7 月4 日美國大而美法案眾議院通過，該法案計(jì)劃在未來10 年內(nèi)減稅4 萬億美元，并削減至少1.5 萬億美元支出。25 年7 月中國央行再度增持6 萬盎司黃金，時(shí)隔6 個(gè)月后再度連續(xù)9 個(gè)月增持黃金，進(jìn)一步表明當(dāng)前金價(jià)定價(jià)因素優(yōu)先級(jí)上安全性高于收益性。長期看貨幣信用格局重塑持續(xù)，大而美法案通過后美國財(cái)政赤字率將提升，當(dāng)前我國黃金儲(chǔ)備偏低，我們認(rèn)為央行購金為長期趨勢，金價(jià)中樞將持續(xù)上行。當(dāng)前黃金板塊估值處于歷史中樞下沿，板塊具備持續(xù)修復(fù)的動(dòng)力及空間，建議關(guān)注山東黃金、山金國際、招金礦業(yè)、中金黃金、赤峰黃金、株冶集團(tuán)、盛達(dá)資源?！ 」I(yè)金屬：1）銅：需求層面，電解銅桿/再生銅桿/電線電纜開工率分別為 68.9%/21.5%/69.9%，環(huán)比-2.9/-8.5/+2.6pct；庫存層面，國內(nèi)社會(huì)庫存13.2 萬噸，環(huán)比增加1.3 萬噸；交易所庫存合計(jì)47.7 萬噸，環(huán)比增加3.0 萬噸；供給層面，本周銅現(xiàn)貨 TC-37.98 美元/干噸，環(huán)比增加4.0 美元/干噸。8 月1 日起美國對(duì)進(jìn)口半成品銅產(chǎn)品（例如銅管、銅線、銅棒、銅板和銅管）及銅密集型衍生產(chǎn)品（例如管件、電纜、連接器和電氣元件）普遍征收50%的關(guān)稅，銅輸入材料（例如銅礦石、精礦、锍銅、陰極銅和陽極銅）和銅廢料不受“232 條款”或?qū)Φ汝P(guān)稅約束。短期需求淡季疊加關(guān)稅靴子落地銅價(jià)承壓，考慮到KK 礦 超預(yù)期減產(chǎn)礦銅供需緊張，預(yù)計(jì)下行有限，長期看家電補(bǔ)貼持續(xù)、電網(wǎng)投資增長等，疊加銅供給相對(duì)剛性，價(jià)格中樞有望抬升，建議關(guān)注紫金礦業(yè)、洛陽鉬業(yè)、金誠信、五礦資源、西部礦業(yè)、銅陵有色、河鋼資源。2）鋁：鋁下游加工企業(yè)開工上升，周環(huán)比上升至58760%；國內(nèi)電解鋁（鋁錠+鋁棒）社會(huì)庫存70.65 萬噸，周環(huán)比累庫1.55 萬噸。展望后市國內(nèi)產(chǎn)能天花板限制下供需格局持續(xù)趨緊，需求端等待國內(nèi)政策發(fā)力，電解鋁價(jià)格有望延續(xù)長期上行趨勢，建議關(guān)注成本改善明顯的彈性標(biāo)的（云鋁股份、神火股份、中孚實(shí)業(yè)）；幾內(nèi)亞政府陸續(xù)撤銷部分礦山采礦許可證問題升級(jí)，海外鋁土礦供給或?qū)⑹站o，建議關(guān)注一體化布局完備、業(yè)績穩(wěn)定的高分紅標(biāo)的（天山鋁業(yè)、中國鋁業(yè)、中國宏橋）。 鋼鐵：供給端，鋼鐵產(chǎn)量環(huán)比增長；需求端，下游需求環(huán)比回落；庫存端，本周鋼材庫存環(huán)比有所增長。淡季需求表現(xiàn)較弱，本周螺紋鋼價(jià)格環(huán)比下跌。鐵礦石方面，供應(yīng)端海外鐵礦發(fā)運(yùn)量有所下降，需求端鐵水產(chǎn)量環(huán)比下降，港口庫存有所增長，鐵礦價(jià)格環(huán)比上漲。后續(xù)重點(diǎn)關(guān)注供給端產(chǎn)量調(diào)控情況及出口需求變化，關(guān)注業(yè)績穩(wěn)定的紅利屬性標(biāo)的（寶鋼股份、南鋼股份、中信特鋼）以及破凈央國企的估值修復(fù)（華菱鋼鐵、新鋼股份、山東鋼鐵）?！ 〕砷L周期投資分析意見：降息后估值中樞有望上移，推薦供需格局穩(wěn)定的新能源制造業(yè)，推薦華峰鋁業(yè)、亞太科技、寶武鎂業(yè)、鉑科新材、博威合金、東陽光、橫店東磁。 風(fēng)險(xiǎn)提示：國際地緣政治變化、宏觀經(jīng)濟(jì)變化、下游需求不及預(yù)期、大宗商品價(jià)格變化 【免責(zé)聲明】本文僅代表第三方觀點(diǎn)，不代表和訊網(wǎng)立場。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)請(qǐng)自擔(dān)。
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