金屬與材料行業(yè)研究周報：非農(nóng)下修衰退預(yù)期再起看好金價上行

快訊 2025年08月04日 05:00 3 admin

　　基本金屬：宏觀情緒降溫，銅鋁價格下跌。1）銅：本周銅價重心回落，銅收于78170 元/噸。宏觀層面，美國6 月核心PCE 物價指數(shù)同比2.8%，創(chuàng)4 個月新高，美聯(lián)儲內(nèi)部現(xiàn)30 年未見的立場分歧，鮑威爾重申謹(jǐn)慎立場，強調(diào)"尚未就9 月會議做出決定，將依據(jù)未來數(shù)據(jù)謹(jǐn)慎決策"，進一步降溫市場對9 月降息的預(yù)期，加之美國宣布只對銅材等半成品加關(guān)稅，不涉及陰極銅和廢銅等原料，紐約銅深跌?；久妫蛶齑鏋殂~價提供一定支撐，但當(dāng)前銅產(chǎn)業(yè)仍處于淡季，銅材加工產(chǎn)能利用率走弱。綜合來看，8 月初是國內(nèi)外宏觀數(shù)據(jù)密集公布時間，宏觀面或加劇銅價的不確定性。短期來看銅價受宏觀偏空影響走弱，但基本面低庫存仍有一定支撐?！　?）鋁：本周鋁價下跌。本周外盤鋁均價為2624 美元/噸，較上周相比下跌8 美元/噸，跌幅0.30%。滬鋁主力均價20623 元/噸，較上周相比下跌137 元/噸，跌幅0.66%。華東現(xiàn)貨均價為20664 元/噸，與上周相比下跌158 元/噸，跌幅0.76%。華南現(xiàn)貨均價為20656 元/噸，與上周相比下跌138 元/噸，跌幅0.66%。鋁錠社會庫存持續(xù)增加，疊加市場鋁錠接貨態(tài)度較為冷淡，經(jīng)濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)一般，現(xiàn)貨鋁價下跌。建議關(guān)注：五礦資源、紫金礦業(yè)、洛陽鉬業(yè)、金誠信、中國宏橋、中孚實業(yè)、天山鋁業(yè)、神火股份、云鋁股份等?！　≠F金屬：非農(nóng)不及預(yù)期，衰退預(yù)期再起，看好金價上行。截至7 月31 日，國內(nèi)99.95%黃金市場均價767.63元/克，較上周均價下跌1.67%，上海現(xiàn)貨1#白銀市場均價9158 元/千克，較上周均價下跌1.44%。8 月1 日晚美國公布非農(nóng)數(shù)據(jù)，7 月非農(nóng)新增就業(yè)7.3 萬遠(yuǎn)低于預(yù)期，前兩月數(shù)據(jù)大幅下修25.8 萬，這是自2020年以來最大幅度的向下修正，引發(fā)市場擔(dān)憂，黃金大漲。我們認(rèn)為本輪黃金上行的主要驅(qū)動力是美國經(jīng)濟從有韌性轉(zhuǎn)向衰退。更關(guān)鍵的是對5、6 月數(shù)據(jù)的下修，體現(xiàn)出美國惡化的經(jīng)濟底色。展望后市，更多利好等待催化，美聯(lián)儲獨立性受挑戰(zhàn)，特朗普繼續(xù)反復(fù)向鮑威爾職務(wù)施壓。建議關(guān)注：中國黃金國際，山東黃金，招金礦業(yè)，中金黃金，赤峰黃金，山金國際，湖南黃金，株冶集團等?！　⌒〗饘伲罕局茕R錠價格維穩(wěn)。2#高鉍銻錠市場價格為18.05 萬元/噸，2#低鉍銻錠市場價格為18.45 萬元/噸，1#銻錠市場價格為18.65 萬元/噸，0#銻錠市場價格為18.95 萬元/噸，均價較上同期持穩(wěn)。本周氧化銻價格下調(diào)，99.5%三氧化二銻市場價格15.55 萬元/噸，較上周同期價格下調(diào)0.2 萬元/噸；99.8%三氧化二銻市場價格16.7 萬元/噸，較上周同期價格下調(diào)0.1 萬元/噸；本周銻錠市場同樣以挺價為主，有庫存者挺價意愿強烈，低價現(xiàn)貨難買，市場整體流通量有限，下游補貨以剛需為主，整體市場呈現(xiàn)上下游僵持狀態(tài)，因此銻錠價格持穩(wěn)。下游需求訂單有限，基本以剛需散單成交為主，廠家價格僵持難下，但中間經(jīng)銷商降價拋貨，氧化銻市場整體報價較亂，因此本周氧化銻價格小幅下調(diào)。建議關(guān)注：華鈺礦業(yè)，豫光金鉛，湖南黃金，華錫有色?！　∠⊥劣来牛簝r格持穩(wěn)。本周稀土價格和權(quán)益端表現(xiàn)均平淡，但基本面上行方向不改。具體現(xiàn)貨價格，輕稀土氧化鐠釹上漲3.3%至53.1 萬元/噸；中重稀土氧化鏑下降0.6%至164 萬元/噸，氧化鋱上漲0.2%至711.5 萬元/噸。當(dāng)前磁材廠許可證陸續(xù)辦理，往后基本面或迎大幅改善，尤其三季度有望迎來“量價齊升”?！　】撮L一點，板塊大邏輯將更為清晰，要足夠重視上游供給重塑的產(chǎn)業(yè)趨勢性機會，重點關(guān)注基本面修復(fù)邏輯最順的北方稀土、中國稀土、廣晟有色。同時，磁材之前受出口管制影響其出口，當(dāng)前迎基本面修復(fù)，建議重點關(guān)注磁材核心公司正海磁材、金力永磁、寧波韻升等。　　風(fēng)險提示：需求回暖不及預(yù)期的風(fēng)險，政策與貿(mào)易摩擦不確定性的風(fēng)險，供給端擾動超預(yù)期的風(fēng)險。【免責(zé)聲明】本文僅代表第三方觀點，不代表和訊網(wǎng)立場。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險請自擔(dān)。

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