7 月開始車輛運(yùn)輸車治超　　7 月23 日，交通部、公安部、工信部印發(fā)《車輛運(yùn)輸車專項(xiàng)治理行動(dòng)方案》，自2025 年7 月起至2025 年12 月底，聯(lián)合開展車輛運(yùn)輸車專項(xiàng)治理行動(dòng)，嚴(yán)格新增車輛市場(chǎng)準(zhǔn)入管理、強(qiáng)化源頭裝載監(jiān)管、加強(qiáng)路面執(zhí)法檢查、加大聯(lián)合懲戒力度，堅(jiān)決禁止超標(biāo)裝載運(yùn)輸違法車輛上路通行。對(duì)1 年內(nèi)違法超限運(yùn)輸超過3 次的車輛運(yùn)輸車，吊銷其道路運(yùn)輸證；對(duì)1 年內(nèi)違法超限運(yùn)輸超過3 次的車輛運(yùn)輸車駕駛?cè)耍?zé)令其停止從事營(yíng)業(yè)性運(yùn)輸；整車物流企業(yè)1 年內(nèi)違法超限運(yùn)輸?shù)能囕v運(yùn)輸車超過本單位貨運(yùn)車輛總數(shù)10%的，責(zé)令整車物流企業(yè)停業(yè)整頓?！　∮型\(yùn)價(jià)上漲、行駛里程增加　　2016-18 年車輛運(yùn)輸車治超，運(yùn)價(jià)大幅上漲，長(zhǎng)久物流盈利增長(zhǎng)。2016年交通部、發(fā)改委等印發(fā)《車輛運(yùn)輸車治理工作方案》，要求分步禁止不合規(guī)車輛運(yùn)輸車通行。治超導(dǎo)致單輛運(yùn)輸車的裝載量下降，運(yùn)力緊缺導(dǎo)致運(yùn)價(jià)上漲。2015-18 年，長(zhǎng)久物流的整車運(yùn)輸業(yè)務(wù)平均運(yùn)價(jià)上漲23%、毛利潤(rùn)增長(zhǎng)32%，公司歸母凈利潤(rùn)增長(zhǎng)32%、2018 年到達(dá)4 億元。2025年下半年治超，有望導(dǎo)致運(yùn)力緊缺、運(yùn)價(jià)上漲，合規(guī)車的行駛里程增加?！　∽杂羞\(yùn)輸車的盈利彈性較大　　2017-18 年，長(zhǎng)久物流采購(gòu)了2456 輛中置軸車輛運(yùn)輸車。由于部分地區(qū)車輛運(yùn)輸車違法超標(biāo)裝載運(yùn)輸亂象反彈，2024 年長(zhǎng)久物流整車運(yùn)輸毛利率處于歷史低谷，并拖累整體毛利率。如果治超推動(dòng)運(yùn)價(jià)反彈、運(yùn)輸車行駛里程回升，那么自有運(yùn)輸車的盈利彈性較大。此外，2017 年交付的運(yùn)輸車，2025 年折舊陸續(xù)到期、折舊成本下降，2026 年折舊降幅有望更大?！　∠抡{(diào)盈利預(yù)測(cè)，維持“買入”評(píng)級(jí)　　由于商品車運(yùn)價(jià)下跌，2024 年凈利潤(rùn)大幅低于預(yù)期；2025 年上半年運(yùn)價(jià)仍在下跌，因此下調(diào)2025-26 年的預(yù)測(cè)歸母凈利潤(rùn)分別至0.74、3.20億元（原預(yù)測(cè)3.57、4.46 億元）；引入2027 年的預(yù)測(cè)歸母凈利潤(rùn)為4.17億元。車輛運(yùn)輸車治超，有望帶動(dòng)運(yùn)價(jià)和凈利潤(rùn)回升，維持“買入”評(píng)級(jí)?！　★L(fēng)險(xiǎn)提示：汽車銷量下滑風(fēng)險(xiǎn)，治超執(zhí)行力度不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，汽車海運(yùn)運(yùn)價(jià)下跌風(fēng)險(xiǎn)，燃油價(jià)格大幅上漲風(fēng)險(xiǎn)，國(guó)際經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，新業(yè)務(wù)開拓風(fēng)險(xiǎn)。 【免責(zé)聲明】本文僅代表第三方觀點(diǎn)，不代表和訊網(wǎng)立場(chǎng)。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)請(qǐng)自擔(dān)。

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