海欣食品上半年業(yè)績(jī)虧損加劇，傳統(tǒng)業(yè)務(wù)萎縮

快訊 2025年07月23日 19:00 5 admin

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　　來(lái)源：證券之星

　　近兩年，伴隨消費(fèi)市場(chǎng)景氣度下降、凍品行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇以及傳統(tǒng)經(jīng)銷(xiāo)模式承壓，多家速凍食品上市公司業(yè)績(jī)表現(xiàn)乏力。證券之星梳理發(fā)現(xiàn)，2024年，僅行業(yè)龍頭安井食品（603345.SH）業(yè)績(jī)呈現(xiàn)小幅增長(zhǎng)，其余上市公司三全食品（002216.SZ）、廣州酒家（603043.SH）、千味央廚（001215.SZ）、海欣食品（002702.SZ）及惠發(fā)食品（維權(quán)）（603536.SH）的歸母凈利潤(rùn)均呈現(xiàn)不同程度下滑，其中海欣食品降幅高達(dá)1727.37%，不僅大幅超過(guò)行業(yè)內(nèi)其他公司，還創(chuàng)下其上市以來(lái)的最大同比降幅。

　　營(yíng)收承壓之下，費(fèi)用高企是公司2024年業(yè)績(jī)由盈大幅轉(zhuǎn)虧的主因。而今年上半年，受子公司福建長(zhǎng)恒費(fèi)用同比上升、產(chǎn)能未充分釋放及新品銷(xiāo)量尚未形成規(guī)模的影響，疊加公司持續(xù)加大市場(chǎng)投入，最終導(dǎo)致上半年虧損幅度進(jìn)一步擴(kuò)大：預(yù)計(jì)歸母凈利潤(rùn)虧損1600萬(wàn)元至2100萬(wàn)元，同比下滑25.34%-64.51%；預(yù)計(jì)扣非歸母凈利潤(rùn)虧損2100萬(wàn)元至2800萬(wàn)元，同比下降22.06%-62.75%。2024年以來(lái)，公司股價(jià)累計(jì)跌幅已超29%。

　　01．?多品牌新品收入貢獻(xiàn)承壓

　　海欣食品的核心產(chǎn)品為速凍魚(yú)肉制品和肉制品，輔以速凍米面制品、常溫魚(yú)肉及肉制品、速凍菜肴制品等。但作為公司業(yè)務(wù)根基的速凍魚(yú)肉制品和肉制品，近年收入持續(xù)萎縮，從2020年的14.35億元降至2024年的10.52億元。公司營(yíng)收增速?gòu)?021年起“換擋”至個(gè)位數(shù)，此后始終未能回升至雙位數(shù)水平。

　　事實(shí)上，海欣食品很早就意識(shí)到，僅依靠傳統(tǒng)魚(yú)丸、肉丸等品類(lèi)難以打開(kāi)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)空間。且由于公司收入呈現(xiàn)季節(jié)性特征，每年第二季度為銷(xiāo)售淡季，第四季度為銷(xiāo)售旺季。為提升淡季收入規(guī)模，公司需要改善產(chǎn)品結(jié)構(gòu)以彌補(bǔ)淡季收入不足。

　　證券之星注意到，2021年起，海欣食品將部分業(yè)務(wù)重心轉(zhuǎn)向速凍預(yù)制菜。2022年，公司速凍菜肴制品實(shí)現(xiàn)收入1.62億元，同比驟增1334.35%，成為當(dāng)年盈利扭虧為盈的重要原因。

　　不過(guò)，預(yù)制菜業(yè)務(wù)收入的大幅增長(zhǎng)也與其2021年基數(shù)較低有關(guān)。2023年至2024年，速凍菜肴制品收入分別達(dá)3億元和4.83億元，同比增幅為84.47%和61.11%，增速已逐步回歸常態(tài)。

　　值得注意的是，這一增長(zhǎng)部分得益于2023年4月公司對(duì)東鷗食品51%股權(quán)的收購(gòu)。東鷗食品主營(yíng)速凍菜肴制品，已在高端海洋水產(chǎn)預(yù)制菜領(lǐng)域形成布局。

　　但預(yù)制菜業(yè)務(wù)高速增長(zhǎng)的背后潛藏著多重隱憂。

　　首先，公司近兩年的新品增量，尤其是預(yù)制菜新品，主要依賴(lài)東鷗食品。2023年和2024年，其新品SKU分別增加1015個(gè)和1223個(gè)，對(duì)應(yīng)新品收入達(dá)1.1億元和1.39億元；反觀公司其他品牌，同期合計(jì)新增新品僅494個(gè)和485個(gè)，不僅數(shù)量差距顯著，新品收入占比也遠(yuǎn)低于東鷗食品。

　　以2024年為例，“東鷗”新品收入連續(xù)兩年突破億元，而主品牌“海欣”的新品收入?yún)s從2023年的1.29億元降至0.97億元。新品類(lèi)銷(xiāo)量未能形成規(guī)模效應(yīng)，導(dǎo)致業(yè)績(jī)未達(dá)預(yù)期，這也是海欣食品2024年及今年上半年虧損擴(kuò)大的重要原因之一。

　　不難看出，公司新品增長(zhǎng)存在結(jié)構(gòu)失衡：過(guò)度依賴(lài)東鷗食品的貢獻(xiàn)，主品牌及其他品牌新品拓展乏力。這種單一依賴(lài)模式下，若東鷗食品的新品增長(zhǎng)遇阻或SKU轉(zhuǎn)化效率下降，公司整體新品業(yè)績(jī)將面臨更大壓力。同時(shí)，主品牌“海欣”作為業(yè)務(wù)根基，其新品收入下滑一定程度上反映出核心競(jìng)爭(zhēng)力弱化。

　　02．?多基地產(chǎn)能利用率不足

　　新品結(jié)構(gòu)失衡的背后，是產(chǎn)能布局與市場(chǎng)需求的錯(cuò)配。

　　證券之星注意到，海欣食品各生產(chǎn)主體的產(chǎn)能利用率呈現(xiàn)顯著分化。2023年至2024年，東鷗食品產(chǎn)能持續(xù)超負(fù)荷運(yùn)轉(zhuǎn)，利用率分別達(dá)113.6%和118.2%；與之形成鮮明對(duì)比的是，公司其他生產(chǎn)主體產(chǎn)能普遍不飽和——2024年整體產(chǎn)能利用率僅65.06%，其中設(shè)計(jì)產(chǎn)能6.71萬(wàn)噸的東山騰新利用率為68%，而生產(chǎn)主體海欣食品及福建長(zhǎng)恒的利用率更分別低至48.04%和49.57%。

　　值得關(guān)注的是，公司曾于2022年10月推出定增預(yù)案，計(jì)劃募資不超過(guò)5.2億元用于“水產(chǎn)品精深加工及速凍菜肴制品項(xiàng)目”，彼時(shí)公司稱(chēng)，現(xiàn)有產(chǎn)能已無(wú)法滿足市場(chǎng)需求增長(zhǎng)，產(chǎn)能不足制約了規(guī)模擴(kuò)張。該項(xiàng)目原計(jì)劃2024年12月完工，達(dá)產(chǎn)后將新增2.5萬(wàn)噸速凍菜肴制品、7.5萬(wàn)噸魚(yú)糜/肉制品及2000噸大豆拉絲蛋白產(chǎn)能。

　　但若按原計(jì)劃投產(chǎn)，在現(xiàn)有產(chǎn)能已存在閑置的背景下，7.5萬(wàn)噸新增傳統(tǒng)制品產(chǎn)能恐面臨消化難題，且產(chǎn)能擴(kuò)張將直接推高固定成本，折舊、人工及管理費(fèi)用大概率同比攀升。為此，公司于2024年11月公告稱(chēng)，因部分設(shè)備尚未完成采購(gòu)與調(diào)試，將項(xiàng)目延期至2025年12月。

　　另?yè)?jù)證券之星發(fā)現(xiàn)，子公司福建長(zhǎng)恒雖于2024年下半年投產(chǎn)，但因產(chǎn)能未充分釋放疊加費(fèi)用同比增加，進(jìn)一步加劇了公司業(yè)績(jī)壓力。

　　此外，盡管近年預(yù)制菜業(yè)務(wù)保持增長(zhǎng)，其毛利率卻從2022年的23.30%驟降至2024年的9.97%，公司整體毛利率亦從22.45%下滑至18.52%。

　　對(duì)于2025年的發(fā)展，海欣食品在年度業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)中表示，將通過(guò)成本控制、效率提升，明確市場(chǎng)定位與品牌建設(shè)，優(yōu)化產(chǎn)品毛利結(jié)構(gòu)、提質(zhì)增效等舉措改善業(yè)績(jī)。不過(guò)，在上半年已確認(rèn)虧損的情況下，下半年能否扭轉(zhuǎn)頹勢(shì)，證券之星將持續(xù)關(guān)注。（本文首發(fā)證券之星，作者|吳凡）

標(biāo)簽：海欣萎縮虧損