中歐基金葛蘭二季度加倉(cāng)科倫藥業(yè)、三生制藥，業(yè)績(jī)回暖難擋高份額凈贖回
中歐基金投資總監(jiān)葛蘭旗下兩只醫(yī)藥主題基金再遭高份額凈贖回。
7月19日，葛蘭在管基金披露了2025年二季報(bào)。股票倉(cāng)位方面，中歐醫(yī)療健康的股票倉(cāng)位由此前94.24%的歷史最高水平降至94.04%，仍保持高倉(cāng)位運(yùn)作；中歐醫(yī)療創(chuàng)新的股票倉(cāng)位則再刷歷史新高，達(dá)93.59%。
在調(diào)倉(cāng)換股上，中歐醫(yī)療健康在二季度期間的換股動(dòng)作較為明顯，百利天恒、信立泰、百濟(jì)神州、新諾威新進(jìn)持倉(cāng)前十，還增持了科倫藥業(yè)。三生制藥則躍升為中歐醫(yī)療創(chuàng)新的頭號(hào)重倉(cāng)股，該基金還大幅減持了藥明康德、恒瑞醫(yī)藥、藥明生物等。
從業(yè)績(jī)表現(xiàn)上來(lái)看，在二季度期間，中歐醫(yī)療健康、中歐醫(yī)療創(chuàng)新繼續(xù)跑贏同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)。但值得注意的是，中歐醫(yī)療健康再遭近13億份的凈贖回，中歐醫(yī)療創(chuàng)新則遭遇自成立以來(lái)的最高贖回份額，達(dá)6.70億份。
展望三季度，葛蘭稱(chēng)，消費(fèi)醫(yī)療板塊的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)有望延續(xù)，醫(yī)美、眼科等可選消費(fèi)領(lǐng)域受益于居民健康意識(shí)提升，終端需求預(yù)計(jì)隨經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇增長(zhǎng)。家用醫(yī)療設(shè)備在人口老齡化趨勢(shì)下需求將穩(wěn)步增長(zhǎng)。醫(yī)療設(shè)備板塊復(fù)蘇趨勢(shì)有望延續(xù)，雖然招標(biāo)數(shù)據(jù)回升傳導(dǎo)至企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表仍需時(shí)間，但設(shè)備國(guó)產(chǎn)化及行業(yè)長(zhǎng)期復(fù)蘇前景值得關(guān)注。
中歐醫(yī)療健康遭近13億份凈贖回
目前，葛蘭在管3只公募基金，分別是中歐醫(yī)療健康、中歐醫(yī)療創(chuàng)新、中歐明睿新起點(diǎn)混合。其中規(guī)模最大的產(chǎn)品是中歐醫(yī)療健康；而此前7月4日，中歐醫(yī)療健康發(fā)布公告稱(chēng)，增聘趙磊為基金經(jīng)理，與葛蘭共同管理該產(chǎn)品。
從基金業(yè)績(jī)情況來(lái)看，截至2025年二季度末，中歐醫(yī)療健康A(chǔ)、C類(lèi)份額凈值增長(zhǎng)率分別為5.80%、5.58%，跑贏同期1.59%的業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)收益率。
但業(yè)績(jī)回暖難擋投資者離場(chǎng)，中歐醫(yī)療健康在二季度繼續(xù)遭遇凈贖回12.99億份，已是近一年來(lái)最高的贖回份額，也是成立以來(lái)次高的凈贖回份額，僅低于2024年一季度14.81億份的凈贖回。與此同時(shí)，該基金在二季度末的規(guī)模也較一季度末時(shí)小幅度下降，為308.01億元。
資產(chǎn)配置方面，2025年二季度，中歐醫(yī)療健康的股票倉(cāng)位由此前94.24%的歷史最高水平降至94.04%，仍保持高倉(cāng)位運(yùn)作；前十大重倉(cāng)股所占基金凈值比也由此前的55.31%降至54.73%。
澎湃新聞?dòng)浾甙l(fā)現(xiàn)，中歐醫(yī)療健康在二季度期間的換股動(dòng)作較為明顯。
具體來(lái)看，中歐醫(yī)療健康的前十大重倉(cāng)股分別為：藥明康德（603259.SH）、恒瑞醫(yī)藥（600276.SH）、康龍化成（300759.SZ）、科倫藥業(yè)（002322.SZ）、泰格醫(yī)藥（300347.SZ）、凱萊英（002821.SZ）、百利天恒（688506.SH）、信立泰（002294.SZ）、百濟(jì)神州-U（688235.SH）、新諾威（300765.SZ）。
其中，百利天恒、信立泰、百濟(jì)神州、新諾威在二季度期間均新進(jìn)中歐醫(yī)療健康的持倉(cāng)前十，不過(guò)這4只個(gè)股都并非首次買(mǎi)入，不少股以往便提前“埋伏”在持倉(cāng)行列。與此同時(shí)，科倫藥業(yè)獲葛蘭大幅增持，加倉(cāng)比例達(dá)42.45%。
另一方面，藥明康德遭葛蘭小幅度減持，減倉(cāng)比例達(dá)0.16%；不過(guò)該股所占基金凈值比達(dá)10.39%，屬于頂格配置，再結(jié)合藥明康德二季度期間的漲幅來(lái)看，葛蘭對(duì)其的減持或?qū)儆诒粍?dòng)行為。
與藥明康德類(lèi)似的是，恒瑞醫(yī)藥在一季度末所占基金凈值比也達(dá)10.60%，同樣為頂格配置；疊加恒瑞醫(yī)藥二季度期間的漲幅，以及該股二季度末所占9.69%的基金凈值比，葛蘭對(duì)其的減持或也屬于被動(dòng)行為。
康龍化成、泰格醫(yī)藥、凱萊英則遭葛蘭主動(dòng)減倉(cāng)；邁瑞醫(yī)療（300760.SZ）、愛(ài)爾眼科（300015.SZ）、東阿阿膠（000423.SZ）、科倫藥業(yè)（002322.SZ）、華潤(rùn)三九（000999.SZ）退出持倉(cāng)前十。
三生制藥躍升為中歐醫(yī)療創(chuàng)新的頭號(hào)重倉(cāng)股
再看同樣是醫(yī)藥主題基金的中歐醫(yī)療創(chuàng)新，2025年二季度期間，該基金也跑贏了同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)，A 、C類(lèi)份額凈值增長(zhǎng)率分別為9.90%、9.67%，同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)收益率為2.03%。
不過(guò)，中歐醫(yī)療創(chuàng)新同樣未能用業(yè)績(jī)表現(xiàn)來(lái)扭轉(zhuǎn)持續(xù)遭遇凈贖回的局面，并于二季度期間遭遇成立以來(lái)的最高贖回份額，達(dá)6.70億份。截至2025年二季度末，該基金在管規(guī)模較一季度末時(shí)小幅度縮水，為81.14億元，是葛蘭旗下規(guī)模第二大的基金產(chǎn)品。
此外，中歐醫(yī)療創(chuàng)新的股票倉(cāng)位再刷歷史新高，達(dá)93.59%。同時(shí)，中歐醫(yī)療創(chuàng)新對(duì)于港股的配置則由一季度末時(shí)46.88%的歷史最高水平，小幅度降至46.41%。
從前十大重倉(cāng)股持倉(cāng)情況來(lái)看，三生制藥（01530.HK）、新諾威首次新進(jìn)中歐醫(yī)療創(chuàng)新的持倉(cāng)前十。其中，葛蘭于2024年下半年首次買(mǎi)入三生制藥，彼時(shí)該股還位列持倉(cāng)第34位，持倉(cāng)數(shù)量為105.60萬(wàn)股；截至2025年二季度末，三生制藥已躍升為中歐醫(yī)療創(chuàng)新的頭號(hào)重倉(cāng)股，持倉(cāng)數(shù)量為3382.50萬(wàn)股。
另一方面，中歐醫(yī)療創(chuàng)新減持了科倫博泰生物（06990.HK）、康方生物、藥明合聯(lián)（02268.HK）、藥明生物（02269.HK）、百利天恒、藥明康德、凱萊英與恒瑞醫(yī)藥。
中歐明睿新起點(diǎn)新進(jìn)銀行股與消費(fèi)股
與前述2只基金相比，中歐明睿新起點(diǎn)持倉(cāng)前十的所屬行業(yè)并不限于醫(yī)藥板塊。二季度期間，該基金新進(jìn)了浦發(fā)銀行（600000.SH）、江蘇銀行（600919.SH）這兩只銀行股，還新進(jìn)了若羽臣（003010.SZ）這只零售消費(fèi)股。此外，葛蘭還小幅度增持了立訊精密（002475.SZ）。
減倉(cāng)方面，頭號(hào)重倉(cāng)股的兆易創(chuàng)新（603986.SH）或因頂格配置疊加二季度漲幅，遭被動(dòng)減倉(cāng)7.90%；葛蘭還主動(dòng)減持了北方華創(chuàng)（002371.SZ）、中芯國(guó)際（688981.SH）、賽力斯（601127.SH）、寧德時(shí)代（300750.SZ）、比亞迪（002594.SZ）。
而從基金業(yè)績(jī)情況來(lái)看，截至2025年二季度末，中歐明睿新起點(diǎn)基金份額凈值增長(zhǎng)率為-2.82%，跑輸同期1.28%的業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)收益率。
消費(fèi)醫(yī)療板塊的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)有望延續(xù)
展望三季度，在創(chuàng)新藥領(lǐng)域，葛蘭在二季報(bào)中表示，看好全球合作深化與重要臨床數(shù)據(jù)披露預(yù)期。國(guó)內(nèi)企業(yè)在ADC、雙抗、多肽等領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)力逐步獲得全球認(rèn)可，已成為跨國(guó)藥企管線布局的重要伙伴，后續(xù)仍有多個(gè)品種存在海外授權(quán)預(yù)期。被跨國(guó)藥企引進(jìn)的國(guó)產(chǎn)品種在全球多適應(yīng)癥開(kāi)發(fā)持續(xù)開(kāi)展，相關(guān)海外臨床數(shù)據(jù)將逐步展示。
葛蘭進(jìn)一步指出，國(guó)內(nèi)政策層面持續(xù)優(yōu)化，如《支持創(chuàng)新藥高質(zhì)量發(fā)展的若干措施》的出臺(tái)，支持研發(fā)效率與質(zhì)量提升，完善多元化支付機(jī)制；投融資渠道的疏通有望進(jìn)一步支持創(chuàng)新藥企業(yè)發(fā)展。
此外，葛蘭稱(chēng)，消費(fèi)醫(yī)療板塊的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)有望延續(xù)，醫(yī)美、眼科等可選消費(fèi)領(lǐng)域受益于居民健康意識(shí)提升，終端需求預(yù)計(jì)隨經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇增長(zhǎng)。家用醫(yī)療設(shè)備在人口老齡化趨勢(shì)下需求將穩(wěn)步增長(zhǎng)。醫(yī)療設(shè)備板塊復(fù)蘇趨勢(shì)有望延續(xù)，雖然招標(biāo)數(shù)據(jù)回升傳導(dǎo)至企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表仍需時(shí)間，但設(shè)備國(guó)產(chǎn)化及行業(yè)長(zhǎng)期復(fù)蘇前景值得關(guān)注。
與此同時(shí)，產(chǎn)業(yè)層面，葛蘭持續(xù)看好科技、消費(fèi)、制造鏈優(yōu)勢(shì)三個(gè)方向。
葛蘭分析道，科技成長(zhǎng)迎來(lái)商業(yè)化拐點(diǎn)，人工智能應(yīng)用加速向醫(yī)療診斷、自動(dòng)駕駛等場(chǎng)景滲透，政策扶持下機(jī)器人產(chǎn)業(yè)鏈的技術(shù)突破值得關(guān)注。消費(fèi)修復(fù)呈現(xiàn)分層特征，包括高端消費(fèi)去庫(kù)存后的估值修復(fù)潛力，必選消費(fèi)的成本紅利，以及銀發(fā)經(jīng)濟(jì)與國(guó)貨美妝等新場(chǎng)景帶來(lái)的增量。
葛蘭稱(chēng)，供應(yīng)鏈重構(gòu)紅利逐步顯現(xiàn)，國(guó)內(nèi)企業(yè)保持傳統(tǒng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，同時(shí)在東南亞產(chǎn)能布局完善的制造企業(yè)抗擾動(dòng)的韌性更強(qiáng)。公用事業(yè)、能源板塊等高股息資產(chǎn)在利率下行的環(huán)境中也值得重視。
澎湃新聞?dòng)浾?丁欣晴
相關(guān)文章
最新評(píng)論