貝萊德基金：看好中國股債市場雙邊行情
21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者李域 ?實(shí)習(xí)生陳麗華 深圳報(bào)道
2025年上半年，全球主要市場呈現(xiàn)出復(fù)雜多變的態(tài)勢，不同國家和地區(qū)的股市表現(xiàn)差異顯著。
總的來看，中國資產(chǎn)在外部擾動(dòng)中展現(xiàn)較強(qiáng)韌性，特別是港股市場表現(xiàn)亮眼，恒生指數(shù)年內(nèi)漲幅達(dá)20%，恒生國企指數(shù)上漲19.05%，恒生科技指數(shù)漲幅為18.68%，在全球主要市場中排名靠前。
同一時(shí)期，債市波動(dòng)顯著加大，十年期國債收益率在1.6%至1.9%區(qū)間寬幅震蕩。中長期債基上半年平均單位凈值增長率為0.73%，創(chuàng)近十年半年度業(yè)績新低。
站在年中節(jié)點(diǎn)，貝萊德基金在展望2025年下半年投資策略時(shí)，釋放了樂觀情緒。貝萊德基金表示，今年以來，中國股市、債市及外匯韌性都超預(yù)期，將繼續(xù)看好中國股債市場雙邊行情。
“中國是貝萊德集團(tuán)的戰(zhàn)略重點(diǎn)，我們一直在密切關(guān)注市場”，貝萊德基金總經(jīng)理郁蓓華向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，接下來貝萊德基金將把更多資源和重點(diǎn)放在系統(tǒng)化投資平臺建設(shè)上，“這不僅是對集團(tuán)40多年系統(tǒng)化投資全球?qū)嵺`的延續(xù)，更是與監(jiān)管推動(dòng)公募基金高質(zhì)量發(fā)展的行動(dòng)計(jì)劃高度契合。通過加快在中國市場的數(shù)字化、數(shù)據(jù)科學(xué)和量化模型應(yīng)用，為投資者提供更具一致性、可持續(xù)超越基準(zhǔn)的投資解決方案”。
據(jù)介紹，貝萊德基金未來將繼續(xù)擴(kuò)展產(chǎn)品線，持續(xù)把全球的量化研究和風(fēng)險(xiǎn)管理能力引入中國市場。
A股和港股進(jìn)入震蕩上行態(tài)勢
2025年年初至今權(quán)益市場雖然多有波折，但整體賺錢效應(yīng)良好。
“A股和港股市場進(jìn)入到了震蕩上行的態(tài)勢，投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好逐步回升?！闭雇掳肽?，貝萊德卓越遠(yuǎn)航混合基金經(jīng)理畢凱認(rèn)為宏觀層面的主導(dǎo)因素仍然是全球貿(mào)易格局的重塑以及國內(nèi)財(cái)政政策是否進(jìn)一步發(fā)力。他表示，將重點(diǎn)把握以下三方面投資機(jī)會：
一是拉動(dòng)內(nèi)需的方向，包括互聯(lián)網(wǎng)及泛消費(fèi)等方向；二是科技創(chuàng)新積極反制的方向，包括科技自主及先進(jìn)制造業(yè)、糧食及能源安全等領(lǐng)域；三是比較優(yōu)勢強(qiáng)的出口方向，包括內(nèi)外需結(jié)合的行業(yè)和在國際范圍比較優(yōu)勢極強(qiáng)的領(lǐng)域。在此基礎(chǔ)上，適時(shí)關(guān)注黃金、鈾、稀土等戰(zhàn)略性資源品方向以平衡投資組合。
在貝萊德基金首席權(quán)益投資官神玉飛看來，接下來國家重點(diǎn)支持和政策發(fā)力的方向都是應(yīng)該重點(diǎn)關(guān)注的方向。
神玉飛認(rèn)為，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面受益于諸多經(jīng)濟(jì)政策穩(wěn)中向好，促消費(fèi)、反內(nèi)卷等一系列刺激政策都會在供需兩端有效的提振實(shí)體經(jīng)濟(jì)的活力。
同時(shí)，美聯(lián)儲降息的紅利將惠及全球經(jīng)濟(jì)和資本市場，歷次美聯(lián)儲的降息周期中，紅利效應(yīng)都將從基本面和流動(dòng)性兩個(gè)層面外溢，降息后美國經(jīng)濟(jì)向好有望會拉動(dòng)美國對全球需求，流動(dòng)性層面聯(lián)儲降息后流動(dòng)性溢出將對全球資本市場產(chǎn)生流動(dòng)性支撐。
長期維持債券市場看多觀點(diǎn)
展望2025年下半年，貝萊德基金首席固定收益投資官劉鑫稱，長期維度維持債券市場看多觀點(diǎn)，在低利率環(huán)境下，優(yōu)化策略至關(guān)重要，流動(dòng)性良好的債券資產(chǎn)及具備合理溢價(jià)的高收益資產(chǎn)將表現(xiàn)更優(yōu)。
“2025年債市走勢如同過山車。”劉鑫指出，以年初低點(diǎn)為基準(zhǔn)，短端利率債一度反彈20至30個(gè)基點(diǎn)，長期則微幅調(diào)整；而信用債整體變動(dòng)不大，與2024年四季度高點(diǎn)相比，信用債收益率已回落約100BP。他認(rèn)為，市場正在進(jìn)入一個(gè)更加明顯的低利率環(huán)境，過去依賴?yán)罨虺钟械狡诓呗缘氖找婺芰χ饾u減弱，投資者開始轉(zhuǎn)向價(jià)格波動(dòng)、套利等相對價(jià)值策略，同時(shí)對海外及另類資產(chǎn)的興趣日益上升。
對于接下來的債券市場，劉鑫預(yù)計(jì)，貨幣政策將保持適度寬松基調(diào)，在此背景下，10年期國債利率在三季度有望突破前期低點(diǎn)。
由于近期信用利差壓縮速度過快，可能使市場短期轉(zhuǎn)入震蕩格局。劉鑫提醒，短期需警惕市場震蕩風(fēng)險(xiǎn)，需等待更明確的貨幣政策寬松信號（如政策利率調(diào)降）以及短端利率的有效下行來驅(qū)動(dòng)。
在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)方面，劉鑫透露，貝萊德基金在構(gòu)建利率債與信用債基金時(shí)，已全面轉(zhuǎn)向“多策略”配置路徑，結(jié)合交易策略、結(jié)構(gòu)性策略、一級二級套利及衍生品等工具，追求Alpha收益。其邏輯不再依賴于絕對利率變化，而是聚焦市場非有效定價(jià)與信用利差等機(jī)會，“未來固定收益的超額收益，更多來自于策略、結(jié)構(gòu)與組合的系統(tǒng)性管理能力，多策略、組合性與機(jī)構(gòu)化操作，是當(dāng)前環(huán)境下最具韌性的配置方式”。
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