專題：奧克斯港股IPO：IPO前分紅近40億 與格力董明珠空調(diào)大戰(zhàn)恩怨多年

　　炒股就看金麒麟分析師研報，權(quán)威，專業(yè)，及時，全面，助您挖掘潛力主題機會！

　　7月16日，港交所文件顯示，奧克斯電氣有限公司向港交所提交上市申請書，中金公司為獨家保薦人。

　　奧克斯曾籌備在A股上市，還曾在2023年6月完成上市輔導，但最終還是轉(zhuǎn)道到香港。今年1月15日，奧克斯電氣向港交所遞交招股書，擬香港主板掛牌上市。

　　奧克斯電氣是全球前五大空調(diào)提供商之一，業(yè)務涵蓋家用和中央空調(diào)的設計、研發(fā)、生產(chǎn)、銷售及服務。截至最后實際可行日期，其業(yè)務覆蓋150多個國家和地區(qū)，2024年按銷量計全球市場份額達7.1%。

　　從發(fā)展歷程看，公司深耕行業(yè)三十余年，1994年創(chuàng)立“奧克斯AUX”品牌，2001年起拓展全球市場，2013年啟動轉(zhuǎn)型升級，首創(chuàng)精簡經(jīng)銷層級的“小奧直賣”模式，2018年加速全球化布局，在馬來西亞、泰國等多地設立銷售公司及生產(chǎn)基地。

　　商業(yè)模式上，公司以“奧克斯AUX”為主品牌，通過“華蒜”“AUFIT”“ShinFlow”等多品牌矩陣覆蓋不同市場，產(chǎn)品聚焦節(jié)能、舒適、健康、智能四大方向，應用場景涵蓋家庭、辦公、商業(yè)等多個領域。

　　年收入300億元，資產(chǎn)負債率超80%

　　2022年至2024年，奧克斯收入持續(xù)增長，2024年突破297億元，2025年一季度延續(xù)增長態(tài)勢。凈利潤方面，2023年同比大增72.5%，但2024年增速降至17.0%，2025年一季度增速回升至23.0%。值得注意的是，公司突擊分紅埋雷，2024年派息37.9億元，導致凈資產(chǎn)從42.4億元驟降至38.4億元。

　　毛利率穩(wěn)定在21%左右，中央空調(diào)毛利率超30%

　　整體毛利率保持在21%左右，2024年略降至21.0%；分產(chǎn)品看，中央空調(diào)毛利率顯著高于家用空調(diào)，2024年達30.4%。原材料成本占營業(yè)成本80%，鋼、鋁、壓縮機價格波動成最大風險點。

　　凈利率與凈利潤趨勢一致，2023年達10.0%，2024年略降至9.8%，2025年一季度為9.9%。

　　收入構(gòu)成中，家用空調(diào)為主要來源，占比87%左右；中央空調(diào)占比約10%，2024年收入突破32億元；其他業(yè)務（原材料銷售、品牌授權(quán)等）占比2%。

　　招股書提及，公司與嘉匯凱、龍之丞、文邦等關(guān)聯(lián)方存在零部件采購框架協(xié)議，并已向聯(lián)交所申請豁免嚴格遵守上市規(guī)則中關(guān)于關(guān)聯(lián)交易的公告規(guī)定。但未披露具體關(guān)聯(lián)交易金額及占比，其交易公允性及合規(guī)性需進一步關(guān)注。

　　財務數(shù)據(jù)顯示，公司存在流動負債凈額問題，截至2024年12月31日為24.70億元，2025年3月31日降至8.31億元，但仍未完全扭轉(zhuǎn)。資產(chǎn)負債率維持高位，2025年一季度為82.5%，流動性壓力及償債風險需警惕。

　　公司面臨多重風險，包括：全球空調(diào)市場競爭激烈，價格戰(zhàn)可能壓縮利潤；原材料價格波動影響成本；海外業(yè)務受貿(mào)易壁壘、匯率波動沖擊；流動負債凈額及高資產(chǎn)負債率帶來的流動性風險；關(guān)聯(lián)交易合規(guī)性風險等。

　　鄭堅江控制96.36%投票權(quán)，股權(quán)集中待解

　　截至最后實際可行日期，鄭堅江通過ZeHui、ChinaProsper及奧克斯控股控制公司96.36%投票權(quán)，為實際控制人。預計上市后其持股比例仍較高，股權(quán)集中可能導致中小股東利益保護風險。

　　鄭堅江，63歲，為公司的創(chuàng)始人、董事會主席、執(zhí)行董事及控股股東之一。鄭堅江自2024年10月起擔任董事會主席兼董事，并于2025年1月調(diào)任為執(zhí)行董事。鄭堅江主要負責監(jiān)督集團的整體管理及業(yè)務運營、董事會事務、制定戰(zhàn)略及營運計劃以及作出重大業(yè)務決策。鄭堅江目前于本集團多家子公司擔任董事及管理職位。

　　鄭江，58歲，自2024年10月起擔任董事，并于2025年1月調(diào)任為非執(zhí)行董事。鄭先生于2003年6月至2013年6月?lián)螌幉▕W克斯電氣董事，并自2015年7月起再次擔任該職務。其主要負責監(jiān)督董事會事務并就集團業(yè)務運營提供戰(zhàn)略建議和指導。

　　鄭江擁有近30年企業(yè)管理經(jīng)驗。其分別自2015年5月起及2020年7月起擔任奧克斯國際執(zhí)行董事及董事會主席。其現(xiàn)為奧克斯集團董事兼副董事長。彼亦于奧克斯集團若干子公司擔任董事及管理職位。自2008年3月起，其一直擔任三星醫(yī)療董事及副董事長，直至2014年5月其輪值離任。

　　何錫萬，68歲，為非執(zhí)行董事。何錫萬自2024年10月起擔任董事，并于2025年1月調(diào)任為非執(zhí)行董事。于2003年6月至2014年9月，何錫萬擔任寧波奧勝董事長兼總裁。何錫萬亦自2013年6月起歷任寧波奧克斯電氣的董事。其主要負責監(jiān)督董事會事務并就本集團業(yè)務運營提供戰(zhàn)略建議和指導。

　　何錫萬自1996年1月起歷任寧波三星集團股份有限公司的董事、董事長及總經(jīng)理。自2001年6月起，何錫萬曾在奧克斯集團擔任多項職務，包括董事、董事長及總裁，其現(xiàn)任職務為董事。其亦于奧克斯集團若干子公司擔任董事及管理職位。

　　與格力商戰(zhàn)波瀾起伏持續(xù)多年

　　在奧克斯沖刺港股IPO的關(guān)鍵節(jié)點，回顧其與格力的商戰(zhàn)過往，可謂波瀾起伏。

　　2019年那場備受矚目的“舉報門”事件，讓雙方矛盾徹底公開化。6月10日，格力突然通過官方微博發(fā)布舉報信，實名向國家市場監(jiān)督管理總局舉報奧克斯生產(chǎn)銷售不合格空調(diào)產(chǎn)品，直指其宣傳、標稱的能效值與實際檢測結(jié)果差距較大。這一舉報猶如一顆重磅炸彈投入平靜的湖面，瞬間在行業(yè)內(nèi)掀起軒然大波。

　　奧克斯方面迅速回應，指責格力此舉是在“618”空調(diào)銷售旺季來臨前的不正當競爭行為，還表示已向公安機關(guān)報案，并將向司法機關(guān)提起訴訟。然而，格力緊接著當晚就公布了8份第三方檢驗報告，以證明自己并非空穴來風。

　　在這場“互撕”中，雙方你來我往，輿論關(guān)注度持續(xù)飆升。格力強調(diào)自身作為行業(yè)龍頭，有責任維護市場秩序和消費者權(quán)益，而奧克斯則堅稱自身產(chǎn)品質(zhì)量過硬，是格力在惡意詆毀。這一事件不僅引發(fā)了消費者對空調(diào)產(chǎn)品質(zhì)量的高度關(guān)注，也讓整個行業(yè)為之震動。

　　除了這次激烈的正面交鋒，雙方在專利侵權(quán)方面的糾紛更是由來已久。多年來，兩家企業(yè)多次對簿公堂，圍繞多項專利展開了曠日持久的法律較量。據(jù)統(tǒng)計，從2015-2017年，奧克斯被格力起訴的專利侵權(quán)數(shù)量就達15個；自2013年截至2023年，在已知的格力與奧克斯的27次對壘中，奧克斯全部敗訴。盡管奧克斯也曾在部分訴訟中進行反擊，如2018年購買東芝的壓縮機專利后起訴格力侵權(quán)，一審獲勝并獲賠2.2億元，但格力不服提起上訴，最終在2023年以駁回奧克斯的起訴而告終。

　　這些頻繁的法律糾紛和輿論爭議，對奧克斯的品牌形象和市場競爭產(chǎn)生了不可忽視的影響。消費者在選擇產(chǎn)品時，難免會受到這些負面消息的干擾，對奧克斯產(chǎn)品的質(zhì)量和技術(shù)實力產(chǎn)生懷疑。在競爭激烈的空調(diào)市場中，品牌聲譽的受損可能導致市場份額的流失，奧克斯不得不努力在提升產(chǎn)品品質(zhì)、加強技術(shù)研發(fā)和改善品牌形象等方面發(fā)力，以應對這些挑戰(zhàn)。而此次沖刺港股IPO，奧克斯能否擺脫過往商戰(zhàn)的陰霾，在資本市場和市場競爭中實現(xiàn)新的突破，還需時間給出答案。

　　格力電器董事長董明珠也曾多次下場“手撕”奧克斯。當然，近年來，格力電器的主要競爭重心已不再是奧克斯，隨著小米大力發(fā)展大家電，尤其是空調(diào)領域，格力的矛頭更多指向了小米，奧克斯反而有些被市場所遺忘。

　　在黑貓投訴 【下載黑貓投訴客戶端】平臺被投訴3000條

　　在消費者權(quán)益保護日益受到重視的當下，奧克斯在黑貓投訴平臺上的表現(xiàn)，也成為其沖刺港股IPO過程中不容忽視的一環(huán)。截至目前，在黑貓投訴平臺輸入奧克斯顯示，共有3000條投訴包括此搜索詞，這一數(shù)據(jù)反映出消費者在與奧克斯產(chǎn)品和服務接觸過程中積累了諸多不滿。

　　從投訴內(nèi)容來看，主要集中在產(chǎn)品質(zhì)量、售后服務、虛假宣傳以及發(fā)貨與安裝等多個方面。在產(chǎn)品質(zhì)量上，有消費者反映2025年1月3日在淘寶平臺購買的奧克斯電熱水龍頭，剛滿一個月就出現(xiàn)問題。還有消費者稱2018年購買的奧克斯空調(diào)，每年僅夏天使用，每周用一兩天，卻制冷效果極差，聯(lián)系售后多次處理都沒有明顯效果，甚至半夜還會熱醒。

　　售后服務方面，奧克斯也飽受詬病。2025年2月18日，一名消費者投訴在淘寶平臺購買的奧克斯電熱水龍頭出現(xiàn)問題要求換新服務，但遭遇阻礙。據(jù)黑貓投訴平臺數(shù)據(jù)，截至該日，奧克斯近30天新增投訴量累計22條，已完成6條，累計投訴量為1769條，已完成1458條。諸多消費者反饋，奧克斯售后存在拖延現(xiàn)象，客服態(tài)度不佳。比如有消費者在2025年7月10日預約奧克斯空調(diào)上門安裝，等了5天一直被敷衍催促，期間沒人主動聯(lián)系，空調(diào)只能閑置。

　　虛假宣傳同樣是投訴熱點。有消費者于2025年7月11日在拼多多百億補貼購買奧克斯空調(diào)，商家宣傳的是新款，到手卻是非常老款的產(chǎn)品，且無法退貨，消費者要求補償卻難以得到妥善解決。還有消費者在抖音平臺購買奧克斯空調(diào)，商家承諾保價到六月份，安裝后不久卻發(fā)現(xiàn)同款產(chǎn)品大幅降價，還增加了贈送不銹鋼支架、十次清潔保養(yǎng)及八百元售后券等優(yōu)惠，聯(lián)系客服時卻遭遇惡劣態(tài)度。

　　在發(fā)貨與安裝環(huán)節(jié)，類似的投訴也屢見不鮮。2025年7月12日，有消費者在京東奧克斯旗艦店購買空調(diào)，商家承諾13日發(fā)貨、14日送達，但15日22點45分物流顯示還距其450多公里，消費者要求精神補償并對商家進行處罰。也有消費者在2024年3月于京東商城奧克斯空調(diào)旗艦店購買4臺空調(diào)，只收到3臺，最后一臺一年多都未發(fā)貨，京東和奧克斯均未給出有效解決方案。此外，安裝收費不明、安裝工人操作不規(guī)范等問題也頻頻出現(xiàn)，如2025年7月6日消費者在淘寶奧克斯官方旗艦店購買空調(diào)，11號安裝時工人臨時收取250元費用，且安裝過程中踩著空調(diào)外機安裝內(nèi)機，導致空調(diào)散熱板破損，墻面布滿黑水印子。

　　這些大量且集中的投訴，反映出奧克斯在產(chǎn)品質(zhì)量把控、售后服務體系完善以及市場宣傳規(guī)范等方面可能存在短板。對于正在沖刺港股IPO的奧克斯而言，如何有效應對這些消費者投訴，改善品牌在消費者心中的形象，將是其上市進程中以及未來市場競爭中需要著重解決的問題。畢竟，良好的消費者口碑和品牌形象，是企業(yè)長期穩(wěn)定發(fā)展的重要基石。

　　聲明：本文由AI大模型生成。市場有風險，投資需謹慎