IPO雷達(dá)｜賽英電子毛利率連續(xù)走低，經(jīng)營性現(xiàn)金流轉(zhuǎn)負(fù)，家族控制八成表決權(quán)

快訊 2025年06月27日 22:00 2 admin

　　來源：讀創(chuàng)新聞

　　深圳商報·讀創(chuàng)客戶端記者梁佳彤

　　6月27日，據(jù)北交所官網(wǎng)，江陰市賽英電子股份有限公司（下稱“賽英電子”）IPO申請已獲受理。該公司本次IPO擬投募集資金2.7億元，其中3000萬元用于補充流動資金。

　　招股書顯示，賽英電子成立于2002年，是一家專業(yè)從事陶瓷管殼、封裝散熱基板等功率半導(dǎo)體器件關(guān)鍵部件研發(fā)、制造和銷售的高新技術(shù)企業(yè)。

　　公司為半導(dǎo)體廠商提供用于晶閘管、IGBT和IGCT等功率半導(dǎo)體器件的關(guān)鍵部件產(chǎn)品，最終應(yīng)用于特高壓輸變電、新能源發(fā)電、工業(yè)控制、新能源汽車、智算中心、軌道交通等行業(yè)。

　　公司已與中車時代、客戶A、英飛凌、日立能源、斯達(dá)半導(dǎo)、宏微科技等半導(dǎo)體行業(yè)龍頭或知名企業(yè)建立長期、穩(wěn)定的合作關(guān)系。

　　毛利率連續(xù)下滑

　　經(jīng)營性現(xiàn)金流轉(zhuǎn)負(fù)

　　2022年至2024年（下稱“報告期”），賽英電子分別實現(xiàn)營收2.19億元、3.21億元、4.57億元；歸母凈利潤分別為4392.18萬元、5506.83萬元、7390.15萬元。

IPO雷達(dá)｜賽英電子毛利率連續(xù)走低，經(jīng)營性現(xiàn)金流轉(zhuǎn)負(fù)，家族控制八成表決權(quán)

　　但這看似“高歌猛進(jìn)”的業(yè)績背后，公司的毛利率在連續(xù)下滑，經(jīng)營性現(xiàn)金流更是在去年突然轉(zhuǎn)為負(fù)值。

　　報告期內(nèi)，公司毛利率分別為32.94%、28.85%、27.01%，主營業(yè)務(wù)毛利率分別為33.02%、31.36%和30.09%。

　　賽英電子提示，公司主營業(yè)務(wù)毛利率受市場競爭情況、原材料價格、技術(shù)水平、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、訂單情況等多種因素影響。未來若公司不能根據(jù)市場環(huán)境及時調(diào)整，或銷售價格、采購成本等出現(xiàn)較大不利變化，將面臨主營業(yè)務(wù)毛利率下降的風(fēng)險。

　　報告期內(nèi)，公司經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額分別為2370.44萬元、1720.43萬元、-772.26萬元。

　　賽英電子解釋稱，公司業(yè)務(wù)處于快速增長期，對部分客戶的貨款期末尚處于信用期內(nèi)，暫未回款；同時，公司的主要原材料系銅材等大宗金屬材料，通常信用期較短，亦短于公司對客戶的信用期，使得經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額較低。

　　實控人家族控制八成表決權(quán)

　　其中兩人僅高中學(xué)歷

　　股權(quán)方面，截至招股書簽署日，陳國賢直接持有公司33.94%的股份，陳國賢配偶秦靜直接持有20.00%股份，陳國賢與秦靜之女陳蓓璐直接持有4.63%股份，陳蓓璐配偶陳強直接持有2.78%股份。

　　另外，陳蓓璐與陳強通過分別持有賽英投資42.50%、25.00%的份額且陳蓓璐為賽英投資執(zhí)行事務(wù)合伙人而間接控制公司18.52%的表決權(quán)，四人合計控制公司79.87%表決權(quán)。

IPO雷達(dá)｜賽英電子毛利率連續(xù)走低，經(jīng)營性現(xiàn)金流轉(zhuǎn)負(fù)，家族控制八成表決權(quán)

　　值得一提的是，公司的控股股東、實際控制人為陳國賢、秦靜、陳蓓璐和陳強，其中兩人為高中學(xué)歷。

　　簡歷顯示，陳國賢，男，1959年8月出生，中國國籍，無境外永久居留權(quán)，高中學(xué)歷。2022年1月至今，任賽英電子董事長；秦靜，女，1969年6月出生，中國國籍，無境外永久居留權(quán)，高中學(xué)歷。2015年12月至今，任賽英電子董事。

　　賽英電子直言，如果控股股東、實際控制人利用其對公司的控制地位，對公司的生產(chǎn)經(jīng)營、對外投資、關(guān)聯(lián)交易、人事管理等方面進(jìn)行不當(dāng)控制，則可能損害公司和其他股東的利益。

　　客戶與供應(yīng)商高度集中

　　存貨周轉(zhuǎn)率大幅低于同行均值

　　記者注意到，賽英電子的客戶、供應(yīng)商集中度均較高。

　　報告期內(nèi)，公司向前五大客戶的銷售收入占營業(yè)收入的比例分別為90.50%、82.22%、80.92%，向前五大供應(yīng)商的采購金額分別為1.06億元、1.91億元和2.80億元，占采購總額的比例分別為71.45%、85.63%和82.21%。

　　賽英電子表示，在產(chǎn)能有限的情況下，公司優(yōu)先向該等長期合作的客戶供貨，因此報告期內(nèi)客戶集中度較高。未來，若公司產(chǎn)品質(zhì)量、技術(shù)創(chuàng)新或生產(chǎn)交貨周期等無法滿足主要客戶的要求，或公司主要客戶的經(jīng)營或財務(wù)狀況出現(xiàn)不利變化，將導(dǎo)致雙方合作關(guān)系發(fā)生變動，并對公司經(jīng)營業(yè)績造成不利影響。

　　供應(yīng)商方面，雖然公司的主要原材料以大宗金屬銅材為主，市場供應(yīng)充分，企業(yè)所在地供應(yīng)商眾多，但是如果公司與主要供應(yīng)商合作出現(xiàn)不利變化，仍可能對公司短期內(nèi)的經(jīng)營業(yè)績造成不利影響。

　　此外，賽英電子存貨周轉(zhuǎn)率大幅低于同行均值。報告期內(nèi)，公司存貨周轉(zhuǎn)率分別為2.15次/年、2.88次/年、3.42次/年，而可比公司平均值為5.19次/年、5.94次/年、6.17次/年．

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