康凱1413%換手率后閃電離任！孫繼青“二進(jìn)宮”揭秘東興基金戰(zhàn)略深意
轉(zhuǎn)自：機(jī)構(gòu)之家
6月6日，東興基金發(fā)布公告，旗下東興改革精選靈活配置混合基金增聘孫繼青為新任基金經(jīng)理，同時(shí)原基金經(jīng)理康凱因“個(gè)人原因”離任。這一人事變動(dòng)在該基金規(guī)?？s水至168萬元、成立近十年累計(jì)虧損21.70%的背景下顯得尤為引人注目。在基金面臨清盤壓力的背景下，此次調(diào)整被視為東興基金在權(quán)益類業(yè)務(wù)突圍戰(zhàn)中的關(guān)鍵落子。
此次離任的康凱有著光鮮的教育背景，北京大學(xué)數(shù)學(xué)系科班出身，自2024年6月1日接手該基金時(shí)被視為東興基金的 “新生代力量”。然而其管理軌跡堪稱“曇花一現(xiàn)”，任職僅371天，任期回報(bào)率為-1.51%，在2289只同類產(chǎn)品中排名1858位。值得一提的是，東興改革精選靈活配置混合基金是目前康凱旗下的唯一在管產(chǎn)品，至離任時(shí)管理剛滿一年便匆匆“下課”，東興基金對這位新人似乎缺乏足夠的耐心。
東興改革精選靈活配置混合基金成立之初曾被市場賦予厚望。2015年9月8日成立時(shí)，其瞄準(zhǔn)“全面深化改革受益行業(yè)股票”，意圖通過靈活配置追求長期增值，首任基金經(jīng)理孫繼青在發(fā)行路演中雄心勃勃，“聚焦國企改革、金融改革、軍工改革和創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新”四大主線。
然而十年運(yùn)作卻成反向指標(biāo)，該基金歷經(jīng)孫繼青、劉家偉、康凱三位基金經(jīng)理，任職總回報(bào)分別為-21.43%、-20.20%、-1.85%。截至2025年6月5日，該基金單位凈值僅剩0.78元，較發(fā)行價(jià)縮水21.70%，而同期業(yè)績比較基準(zhǔn)卻實(shí)現(xiàn)21.94%的正收益，相對跑輸幅度達(dá)43.64個(gè)百分點(diǎn)?；饦I(yè)績表現(xiàn)持續(xù)承壓，在基金規(guī)模上得到直觀映射，從2015年9月成立時(shí)的4.66億元，萎縮至2025年一季度末末的168.25萬元，規(guī)模縮水幅度超99.6%。
歷經(jīng)近十年運(yùn)作，東興改革精選靈活配置混合基金合并管理規(guī)模僅剩0.02億元，實(shí)際已進(jìn)入“清盤倒計(jì)時(shí)”。2024年6月康凱接手后，也采取積極調(diào)倉策略試圖力挽狂瀾，2024年中報(bào)披露數(shù)據(jù)顯示，為規(guī)避市場風(fēng)險(xiǎn)，股票倉位大幅下調(diào)至34.01%，期間換手率高達(dá)1413.37%?；鹎笆笾貍}股中，有色金屬和煤炭股票占據(jù)七席，包括云鋁股份、神火股份、紫金礦業(yè)等，試圖捕捉經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇中的資源品漲價(jià)行情。遺憾的是，由于與市場風(fēng)格匹配度不足，導(dǎo)致投資策略未能有效轉(zhuǎn)化為產(chǎn)品收益。
此番接任的孫繼青，北京科技大學(xué)工學(xué)碩士，擁有超過17年從業(yè)經(jīng)驗(yàn)。2007年10月便加入東興體系，曾先后擔(dān)任東興證券研究所鋼鐵行業(yè)研究員，資產(chǎn)管理部投資品行業(yè)、宏觀策略研究員及投資經(jīng)理。2014年9月至2021年5月，擔(dān)任東興證券基金業(yè)務(wù)部基金經(jīng)理。2021年5月起就職于東興基金，歷任研究部負(fù)責(zé)人、研究部總經(jīng)理等職務(wù)，期間管理的東興品牌精選混合、東興量化多策略混合任職回報(bào)分別為37.71%和35.28%，目前擔(dān)任東興基金研究部總經(jīng)理。
圖片中人物系 東興基金研究部總經(jīng)理、基金經(jīng)理 孫繼青
值得一提的是，這是孫繼青復(fù)出后管理的第二只產(chǎn)品，2023年12月晉升研究部總經(jīng)理后逐漸淡出投資一線，在2024年6月卸任所有在管產(chǎn)品后，已近一年未管理產(chǎn)品。2025年4月，孫繼青從司馬義買買提提手中接過東興安盈寶系列貨幣基金，此次回歸權(quán)益戰(zhàn)場距離其2024年6月卸任權(quán)益產(chǎn)品恰滿一年。
巧合的是，孫繼青正是東興改革精選靈活配置混合基金的首任管理者，如今時(shí)隔一年“二進(jìn)宮”頗有“救火隊(duì)長”的意味。數(shù)據(jù)顯示，孫繼青在2015-2024年管理期間雖業(yè)績不佳，但規(guī)模峰值期建立的渠道關(guān)系或是當(dāng)前破局的關(guān)鍵籌碼。
表格系孫繼青過往管理產(chǎn)品業(yè)績及排名情況
在此背景下，孫繼青的履新承載著雙重使命。從戰(zhàn)術(shù)維度考量，其深厚投資背景有望為東興改革精選靈活配置混合基金注入新的阿爾法來源；從戰(zhàn)略層面審視，孫繼青作為研究部總經(jīng)理，其“自上而下”的宏觀視角與“自下而上”的選股能力，契合東興基金權(quán)益投資體系重構(gòu)的戰(zhàn)略需求。
截至2025年一季度，東興基金公募產(chǎn)品管理規(guī)模358.33億元，較2024年末銳減95.09億元，降幅達(dá)20.97%。其中，債券型基金規(guī)?？s減40.58億元，貨幣基金減少52.40億元，權(quán)益類基金小幅回落2.12億元。這種結(jié)構(gòu)性失衡暴露出東興基金對固收業(yè)務(wù)的過度依賴，固收部總經(jīng)理司馬義買買提曾以一己之力撐起公司99%的資產(chǎn)規(guī)模，其管理的貨基產(chǎn)品規(guī)模峰值達(dá)320.22億元。
如今僅剩0.02億元規(guī)模東興改革精選靈活配置混合基金，成為東興基金權(quán)益突圍的“試驗(yàn)田”。相較于百億級基金的調(diào)倉桎梏，其迷你體量賦予管理者極高的操作靈活度，此次孫繼青的“二進(jìn)宮”被賦予權(quán)益業(yè)務(wù)“重振旗鼓”的戰(zhàn)略意義。但真正的考驗(yàn)在于，孫繼青重新接手后，能否在短期內(nèi)實(shí)現(xiàn)業(yè)績的大幅提升，找到屬于東興改革精選混合的獨(dú)特生存之道。這場數(shù)據(jù)與智慧的博弈，或?qū)橹行』鸸緳?quán)益突圍提供新的研究范式。
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