中金：維持三一國際跑贏行業(yè)評級 上調(diào)目標(biāo)價至7.10港元
中金發(fā)布研報稱，維持三一國際（00631）2025年EPS預(yù)測0.70元，引入2026年EPS預(yù)測0.81元。公司當(dāng)前股價對應(yīng)2025/2026年7.9/6.7xP/E，考慮新產(chǎn)業(yè)盈利改善前景，該行上調(diào)目標(biāo)價25%至7.10港幣，對應(yīng)2025/2026年9.5x/8.1xP/E，對應(yīng)21%上行空間，維持跑贏行業(yè)評級。
中金主要觀點如下：
1Q25業(yè)績符合該行預(yù)期
公司公布1Q25財務(wù)數(shù)據(jù)：收入58.76億元，同比增長14.6%，綜合毛利14.28億元，同比增長11.8%，歸母凈利潤6.35億元，同比增長23.2%，業(yè)績符合該行預(yù)期。
礦山裝備：國內(nèi)需求保持韌性，看好礦車海外拓展空間
受需求偏弱影響，國內(nèi)煤價處于下行通道。當(dāng)前國內(nèi)掘進機、寬體車需求韌性較強，液壓支架價格競爭較為激烈。該行預(yù)計公司海外寬體車和大礦車增長良好。憑借產(chǎn)品迭代升級和用戶綜合使用成本降低，該行預(yù)計公司大礦車及相關(guān)后市場有望提供較大的長期成長空間。
物流裝備：港機需求上行，海外新產(chǎn)品拓展
2023年開始全球港口設(shè)備需求修復(fù)，公司大港機在手訂單飽滿，訂單盈利能力逐漸強化，小港機產(chǎn)品在亞非拉地區(qū)的出口保持景氣。過去3年公司面向歐美市場大力拓展了伸縮臂叉車等新產(chǎn)品，當(dāng)前以印度生產(chǎn)來應(yīng)對關(guān)稅問題。該行看好小港機電動化發(fā)展趨勢，以及公司新產(chǎn)品在海外的持續(xù)拓展。
油氣裝備：需求和盈利有望修復(fù)
2024年受大客戶降本控費影響，業(yè)務(wù)收入和盈利能力下降。該行預(yù)計2025年行業(yè)需求有望邊際修復(fù)，公司加強內(nèi)部管理改善，推動市占率恢復(fù)。
新產(chǎn)業(yè)：推動降本增效，拓展海外應(yīng)用場景
2024年公司加強對新產(chǎn)業(yè)的提質(zhì)增效管理改革，對行業(yè)競爭激烈、盈利空間有限的業(yè)務(wù)進行了重新調(diào)整。該行預(yù)計2025年新產(chǎn)業(yè)經(jīng)營性虧損有望明顯收窄，并推動優(yōu)化存量資產(chǎn)的使用效率和回報率。
風(fēng)險提示：商品價格下行影響需求；海外關(guān)稅政策波動；新行業(yè)競爭加劇。
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