鮑威爾“認(rèn)錯(cuò)”：舊框架不再適用，長(zhǎng)期低利率時(shí)代已結(jié)束

快訊 2025年05月15日 23:30 1 admin

　　來(lái)源：金十?dāng)?shù)據(jù)

　　“美聯(lián)儲(chǔ)傳聲筒”指出，即將到來(lái)的美聯(lián)儲(chǔ)利率制定框架改革不太可能影響當(dāng)前決策，但“更長(zhǎng)時(shí)間低利率”的時(shí)代可能已經(jīng)結(jié)束……

　　美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾周四表示，美聯(lián)儲(chǔ)正在調(diào)整其整體政策制定框架，以應(yīng)對(duì)2020年新冠疫情后通脹和利率前景的重大變化。

　　鮑威爾說(shuō)，“自2020年以來(lái)經(jīng)濟(jì)環(huán)境發(fā)生了顯著變化，我們的審查將反映我們對(duì)這些變化的評(píng)估?！?/p>

　　“美聯(lián)儲(chǔ)傳聲筒”、華爾街日?qǐng)?bào)記者Nick Timiraos指出，美聯(lián)儲(chǔ)五年前就采用了現(xiàn)行的框架，并在今年開(kāi)始審查該框架，這一審查不太可能影響美聯(lián)儲(chǔ)目前設(shè)定利率的方式。

　　鮑威爾此前表示，美聯(lián)儲(chǔ)可能到8月或9月完成這一過(guò)程并公布結(jié)果。會(huì)上，官員們將聽(tīng)取領(lǐng)先政策理論家關(guān)于他們可能應(yīng)對(duì)框架和溝通工具做出的改變的意見(jiàn)。

　　鮑威爾暗示，2020年新冠疫情后出現(xiàn)的更高的經(jīng)通脹調(diào)整后的利率（即“實(shí)際利率”）可能使美聯(lián)儲(chǔ)現(xiàn)行框架的某些要素變得不再適用。

　　他表示：“這反映出未來(lái)通脹可能比2010年代危機(jī)間期更具波動(dòng)性的可能性，我們可能正在進(jìn)入一個(gè)供給沖擊更頻繁、潛在更持久的時(shí)期——這對(duì)經(jīng)濟(jì)和美聯(lián)儲(chǔ)來(lái)說(shuō)是一個(gè)困難的挑戰(zhàn)。”

　　美聯(lián)儲(chǔ)每六到八周開(kāi)會(huì)投票決定利率變化并發(fā)布政策聲明?？蚣軐彶閭?cè)重于一份單獨(dú)的文件，該文件概述了美聯(lián)儲(chǔ)設(shè)定利率的方法，通常每年1月重新發(fā)布。

　　Timiraos指出，美聯(lián)儲(chǔ)于2012年正式確定了2%的通脹目標(biāo)，但2007年至2009年衰退后出現(xiàn)的極低的全球利率環(huán)境使官員們開(kāi)始擔(dān)憂(yōu)：由于利率更頻繁地接近零，美聯(lián)儲(chǔ)可能缺乏在經(jīng)濟(jì)下行后刺激增長(zhǎng)的能力。

　　結(jié)果，美聯(lián)儲(chǔ)面臨更廣泛的情景，在這些情景下，通過(guò)加息來(lái)減緩經(jīng)濟(jì)比通過(guò)降息來(lái)刺激經(jīng)濟(jì)更容易。六年前，美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)始了持續(xù)一年的努力，即首次“框架審查”，以考慮能夠解釋這種不對(duì)稱(chēng)性的變化。

　　鮑威爾帶領(lǐng)同事們于2020年采用了新框架，做出了一項(xiàng)看似微小但重要的改變。當(dāng)時(shí)即使在歷史低利率下，通脹也一直低于美聯(lián)儲(chǔ)2%的目標(biāo)。于是官員們同意了一項(xiàng)“補(bǔ)償”策略：他們將利率維持在比廣泛使用的模型可能建議的更低的水平，允許通脹適度高于2%的目標(biāo)。官員們同意每五年重新審視一次框架。

　　鮑威爾周四表示，在他們上周的會(huì)議上，官員們認(rèn)為他們應(yīng)該修訂這種所謂的平均通脹目標(biāo)制。

　　2021年新冠疫情后的經(jīng)濟(jì)重啟使得美聯(lián)儲(chǔ)2020年定下的框架“崩塌”。2021年11月，美國(guó)通脹達(dá)到6%，這種由強(qiáng)勁需求和混亂供應(yīng)鏈導(dǎo)致的通脹“超調(diào)”是官員們一年前采用該框架時(shí)并未考慮到的。

　　鮑威爾周四表示：“有意適度超調(diào)的想法與我們的政策討論無(wú)關(guān)，一直到今天都是如此?！?/p>

　　Timiraos認(rèn)為，當(dāng)前的審查代表著美聯(lián)儲(chǔ)試圖處理2020年方法的不足——具體來(lái)說(shuō)，它對(duì)廣泛的經(jīng)濟(jì)結(jié)果缺乏彈性，無(wú)論當(dāng)時(shí)這些結(jié)果看起來(lái)多么不可能。

　　但審查可能會(huì)保留美聯(lián)儲(chǔ)框架背后的核心思想，包括2%的通脹目標(biāo)，以及確保公眾相信美聯(lián)儲(chǔ)將保持低而穩(wěn)定通脹的關(guān)鍵作用。官員們認(rèn)為這些通脹預(yù)期是自我實(shí)現(xiàn)的，并在促使過(guò)去兩年通脹下降而失業(yè)率沒(méi)有大幅上升方面發(fā)揮了重要作用。

　　鮑威爾表示，“如果公眾不相信通脹率會(huì)回落到疫情爆發(fā)前的水平，就不可能在失業(yè)率不飆升的情況下實(shí)現(xiàn)通脹率近期的下降。 ”

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標(biāo)簽：鮑威爾認(rèn)錯(cuò) 利率