高盛前瞻五月美聯(lián)儲會議：降息門檻比2019年要高，需等待就業(yè)和其他硬數據走弱
來源：華爾街見聞
高盛Jan Hatzius等分析師表示，如今通脹和基于調查的通脹預期都高得多，決策者需要看到更有說服力的經濟放緩證據才會采取行動。降息的最有力理由將是美聯(lián)儲官員認為數據表明失業(yè)率可能持續(xù)上升，這意味著需要看到失業(yè)率上升、工資增長疲軟，以及公司趨于謹慎或需求增長疲軟等其它跡象。
在貿易戰(zhàn)陰影下，美聯(lián)儲對降息的態(tài)度愈加謹慎，觸發(fā)降息需要就業(yè)等硬數據走弱。
5月8日北京時間凌晨2:00，美聯(lián)儲將公布5月利率決議，目前市場普遍預期美聯(lián)儲將按兵不動，繼續(xù)暫緩降息，即便面臨著來自特朗普越來越大的降息施壓。
據追風交易臺消息，高盛Jan Hatzius等分析師在近日報告中表示，與2019年貿易沖突期間相比，FOMC對降息似乎設置了更高的門檻。如今通脹和基于調查的通脹預期都高得多，決策者需要看到更有說服力的經濟放緩證據才會采取行動。
高盛研究認為，降息的最有力理由將是美聯(lián)儲官員認為數據表明失業(yè)率可能持續(xù)上升。這意味著需要看到失業(yè)率上升、工資增長疲軟，以及公司趨于謹慎或需求增長疲軟等其他跡象。
“新美聯(lián)儲通訊社”Nick Timiraos也在最新報道中指出，面對經濟衰退和通脹壓力的兩難困境，美聯(lián)儲將更傾向于“保通脹”，同時將密切關注勞動力市場的變化，將就業(yè)數據作為其決策的重要參考。
更高的降息門檻：與2019年相比美聯(lián)儲更為謹慎
美聯(lián)儲官員近期反復強調了關稅對其雙重使命的風險，但表示他們處于有利位置可以等待進一步明確信息再采取行動。
高盛預計，在本周的5月FOMC會議上，鮑威爾預計將重申這一信息，并使用他在四月中旬使用的平衡語言來描述FOMC未來可能采取的行動。
高盛認為，與2019年貿易沖突期間相比，FOMC對降息似乎設置了更高的門檻。如今通脹和基于調查的通脹預期都高得多，決策者需要看到更有說服力的經濟放緩證據才會采取行動。
高盛表示，如果FOMC認為失業(yè)率將持續(xù)上升，高通脹不會阻止FOMC降息，因為在經濟疲軟時，一次性關稅驅動的價格上漲不太可能引發(fā)持續(xù)高通脹。
軟硬數據分化：等待就業(yè)市場確認信號
當前美國經濟數據呈現出嚴重分化的局面：調查數據，也就是所謂的軟數據快速且大幅惡化，尤其是對未來前景的預期，而硬數據尚未整體走弱。
不過高盛指出，美聯(lián)儲官員和投資者都記得，近年來調查數據曾對衰退風險發(fā)出"虛假警報"信號，因此他們希望在降息前看到勞動力市場和其他硬數據的證據。
特別值得注意的是，4月的就業(yè)報告顯示，招聘超過預期，失業(yè)率保持在4.2%不變。金融條件也僅小幅收緊，這些因素都減少了美聯(lián)儲降息的緊迫感。
高盛研究認為，降息的最有力理由將是美聯(lián)儲官員認為數據表明失業(yè)率可能持續(xù)上升。這意味著需要看到失業(yè)率上升、工資增長疲軟，以及公司趨于謹慎或需求增長疲軟的其他跡象。
如果硬數據的疲軟跡象與貿易戰(zhàn)效應直觀地聯(lián)系起來，那么這些跡象將更具說服力。例如，職位空缺減少或資本貨物訂單下降可能有助于說服FOMC，公司因貿易戰(zhàn)相關風險而凍結招聘和資本支出。
高盛預測：7月降息，今年有三次降息
整體而言，高盛的美聯(lián)儲預測路徑比市場預期更為鴿派。
高盛認為，到7月FOMC會議時，將積累足夠的硬數據證據使委員會降息25個基點，9月和10月再各降息一次。這將使聯(lián)邦基金利率降至3.5-3.75%，如果關稅升級到那時已經停止，經濟已經穩(wěn)定，美聯(lián)儲可能認為這是一個合理的水平。
期貨市場的定價目前指向美聯(lián)儲7月29-30日會議上進行25個基點的降息，到年底再進行兩到三次降息。然而，彭博社調查的經濟學家只預計從9月開始進行兩次降息。
總的來說，高盛的美聯(lián)儲預測路徑比市場定價更為鴿派，反映了他們認為貿易關稅和貿易政策不確定性帶來的更高衰退風險。
對于投資者來說，應當密切關注未來幾個月的就業(yè)報告、職位空缺、資本支出訂單等硬數據，這些將成為美聯(lián)儲行動的關鍵觸發(fā)點
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