貝森特發(fā)債新策略：短債“穩(wěn)”、長債“緩”、緊盯穩(wěn)定幣“大金主”
來源：華爾街見聞
周三，美國財政部將公布5月至7月季度的債券拍賣規(guī)模，市場預計，財政部將繼續(xù)按照既定節(jié)奏發(fā)債，預計下周的季度贖回拍賣將保持在1250億美元左右。有觀點認為，市場可能會將其解讀為財政部更傾向于依賴短債，這對長債來說是積極的信號。
在債務市場狂飆突進的背后，貝森特的債務管理策略正悄然發(fā)生改變。
周三，美國財政部將公布5月至7月季度的債券拍賣規(guī)模。近期長期國債收益率的大幅波動，讓貝森特面臨嚴峻挑戰(zhàn)。市場預計，財政部將繼續(xù)按照既定節(jié)奏發(fā)債，預計下周的季度贖回拍賣將保持在1250億美元左右，包括3年、10年和30年期限債券。法國興業(yè)銀行美國利率策略主管Subadra Rajappa在接受采訪時表示：
“考慮到美債市場的波動性，財政部長貝森特將非常謹慎地傳達任何變化——尤其是票息規(guī)模的調(diào)整?！?/p>
近期美國國債市場經(jīng)歷了劇烈波動，尤其是10年期國債收益率一度突破4.3%貝森特曾批評前任耶倫將美國債務向短期國債傾斜，但在他上任后的首次公告中，仍延續(xù)了耶倫時期的指導方針。
對投資者而言，變動的節(jié)奏更像是一場精心設計的“穩(wěn)扎穩(wěn)打”。短債“穩(wěn)定”發(fā)售，長債“緩慢推進”，而未來穩(wěn)定幣的崛起或?qū)⒊蔀樽笥覀懈窬值摹半[藏推手”。
穩(wěn)中求變的債市布局：繼續(xù)按照既定節(jié)奏發(fā)債
根據(jù)歷史模式，即將公布的公告將確定下周季度再融資拍賣的規(guī)模，其中包括3年期、10年期和30年期國債：
此外，公告還將預測到7月底的所有其他票據(jù)和債券拍賣的規(guī)模。如果維持不變，下周的拍賣總額將達到1250億美元。
美國國債規(guī)模受到聯(lián)邦債務上限的限制，財政部在調(diào)整其債務管理策略時面臨更多約束。為了遵守債務上限，政府被迫減少一年期以內(nèi)的短期國庫券的發(fā)行，并動用現(xiàn)金余額。
華爾街預計，財政部可能會在公告中就債務上限問題提供指導，包括在沒有提高或暫停債務上限的情況下，其資源何時會耗盡的預估。市場普遍預計，這一時間窗口將在8月至10月之間，但具體情況可能取決于5月6日下午3點發(fā)布的政府融資需求和現(xiàn)金余額軌跡的預估。
穩(wěn)定幣：美債需求的未來“大金主”？
對未來幾年美國財政持續(xù)的赤字解釋了為什么許多交易員預計美國國債拍賣規(guī)模最終會增加。與此同時，一些美國國債觀察人士表示，穩(wěn)定幣（一種價值與美元掛鉤的加密貨幣）可能成為國債需求的重要來源。摩根大通估計，到去年底，約有1140億美元的國債被用作穩(wěn)定幣的儲備，雖僅占流通總量的不足2%，但增長速度驚人。
對于尋求支撐政府債務的貝森特來說，穩(wěn)定幣的快速增長提供了一個潛在的解決方案。 TD Securities的策略師指出，穩(wěn)定幣行業(yè)快速增長，可能成為貨幣市場中的“重要參與者”：
“如果周三的公告沒有變化，市場可能會將其解讀為財政部更傾向于依賴短期國庫券，這對長期證券來說是積極的信號?！?/p>
摩根大通Jay Barry團隊認為，財政部可能會要求TBAC（財政部借款咨詢委員會）分析穩(wěn)定幣對短期國庫券需求的增加。
隨著美國持續(xù)大規(guī)模財政赤字預期，許多券商預計財政部最終將增加國債拍賣規(guī)模。摩根大通基本預測是財政部將從11月開始恢復增加息票拍賣規(guī)模，但“從貝森特上任以來的蛛絲馬跡來看”，這一時間可能推遲到2026年。
貝森特4月14日曾表示，縮短未償國債的平均期限或回購舊債是穩(wěn)定市場的可能措施。然而，摩根大通團隊認為這些措施“可能被視為花招”，并可能導致收益率上升而非下降。
相關文章
最新評論